Strategy تُجيز بيع ما يصل إلى 1.25 مليار دولار من البيتكوين ضمن إطار رأسمالي جديد

أخبار البيتكوين

أقرّت شركة Strategy، أكبر حائز مؤسسي للبيتكوين (BTC) في العالم، أول برنامج رسمي لها لبيع جزء من خزينتها من البيتكوين، وذلك بحسب نموذج 8-K المودع لدى هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) يوم الاثنين. ويسمح الإطار الجديد المسمى Digital Credit Capital Framework للشركة بتسييل ما يصل إلى 1.25 مليار دولار من البيتكوين بهدف تعزيز السيولة، وتمويل توزيعات الأسهم الممتازة، وتمويل عمليات إعادة شراء الأسهم. ووفق وثيقة الإيداع الرسمية، لا يفرض الإطار سقفًا ثابتًا على إجمالي المبيعات، لكنه يربط أي تسييل بأغراض محددة معتمدة من مجلس الإدارة، فيما يتطلب أي تجاوز لها موافقة جديدة. وشددت الإدارة على أنها غير ملزمة ببيع أي قدر من البيتكوين، ولن تفعل ذلك إلا حين ترى البيع أكثر جدوى من إصدار أسهم عادية أو اللجوء إلى تمويل آخر.

يقوم الإطار على ركيزة محورية تتمثل في احتياطي الدولار المخصص لدى Strategy، الذي كشفت الشركة أنها أعادت بناءه ليبلغ 2.55 مليار دولار — وهو مبلغ يكفي لتغطية نحو 17 شهرًا من توزيعات الأسهم الممتازة ومدفوعات الفوائد. وبموجب السياسة الجديدة، لا يجوز استخدام الاحتياطي إلا لهذه الالتزامات تحديدًا، ويجب الحفاظ عليه عند حد أدنى يغطي 12 شهرًا ما لم يوافق المجلس على خلاف ذلك. وكان هذا الاحتياطي قد أثار قلق المحللين في وقت سابق من العام بعد أن تراجعت تغطيته إلى ما يقارب 14 شهرًا، ما دفع بعضهم للمطالبة بضخ سيولة نقدية جديدة. وفي مطلع عام 2026 كانت الشركة قد خصّصت مبلغًا مماثلًا لإدارة التزاماتها من التوزيعات وخدمة الديون.

كما تعيد الخطة تشكيل آليات التوزيع وإعادة الشراء لدى الشركة. فقد رُفع معدل التوزيع السنوي على أسهم STRC الممتازة الدائمة — وهي أداة مدرّة للعائد تُسوَّق تحت اسم Stretch — إلى 12% بعد أن كان 11.5%. وإلى جانب ذلك، أجاز المجلس برنامجين مفتوحين لإعادة الشراء: أحدهما بسقف يصل إلى مليار دولار لإعادة شراء أوراق Digital Credit Securities، والآخر بسقف يصل إلى مليار دولار لأسهم MSTR العادية من الفئة A، ولا يحمل أيٌّ منهما تاريخ انتهاء. ويمكن أن تموّل عائدات أي مبيعات للبيتكوين عمليات إعادة الشراء هذه متى رأت الإدارة أنها معزّزة للقيمة. وقدّم Saylor هذه التعديلات بوصفها خطوة لتقوية جودة الائتمان وخفض التوزيعات المتوقعة على الأسهم الممتازة حين تسمح الظروف.

وقال الرئيس التنفيذي للمجلس Michael Saylor إن الاحتياطي القائم مضافًا إليه قدرة التسييل المُجازة حديثًا يمنحان Strategy نحو 3.8 مليار دولار من تغطية التوزيعات، أي ما يعادل قرابة 26 شهرًا. وأضاف أن الشركة تعتزم التحلي بالانضباط في إصدار أسهم MSTR جديدة، خصوصًا حين يتداول السهم عند مستوى يقارب ضعف صافي قيمة أصوله المعدّلة (mNAV) أو دونه — وهو المقياس الذي يتتبع سعر السهم مقابل القيمة السوقية لحيازات الشركة من البيتكوين. ويشير هذا التركيز إلى تحول من الإصدار المكثّف للأسهم نحو إدارة رأسمالية نشطة، وهو تبدّل لافت لشركة بنت خزينتها عبر شراء متواصل ممول بالأسهم والديون.

يأتي الإطار خلال فترة قاسية على أوراق Strategy المالية وفي ظل سوق هابطة أوسع تطال أدواتها. فقد تراجعت أسهم MSTR بنحو 50% منذ بداية العام، فيما هبطت STRC إلى أدنى مستوى عند 71.25 دولار يوم الجمعة، أي بخصم 28.75% عن القيمة الاسمية، ما يعكس شكوكًا حول نموذج تمويل الشركة. وغذّى هذا الضغط نقاشًا حول كيفية وفاء الشركة بالتزاماتها المتكررة دون مزيد من تخفيف حصص المساهمين. ويرى رئيس الأبحاث في Grayscale، Zach Pandl، أن على Strategy بيع نحو 3 مليارات دولار من البيتكوين لاستعادة ثقة المستثمرين — وهو رقم يفوق بكثير الـ1.25 مليار دولار المُجازة الآن، ما يلمّح إلى أن القدرة المُفصح عنها قد تكون حدًّا أدنى لا سقفًا.

وعلى نحو لافت، لم تسجّل Strategy أي عمليات شراء جديدة للبيتكوين خلال الأسبوع المنتهي يوم الأحد، لتبقى حيازاتها دون تغيير عند 847,363 بيتكوين اشترتها بمبلغ إجمالي قدره 64.1 مليار دولار، بمتوسط سعر يبلغ 75,651 دولار للعملة الواحدة — وهو مستوى يفوق السعر الفوري الحالي ويبتعد كثيرًا عن نشوة القمة التاريخية الأخيرة للبيتكوين. ويمثّل هذا التوقف خروجًا عن نمط التراكم شبه الأسبوعي الذي ميّز نهجها عبر الدورات السابقة. ومع ذلك، جمعت الشركة نحو 1.15 مليار دولار من رأس المال الجديد خلال الفترة. وتفاعلت أسهم MSTR إيجابًا، إذ صعدت أكثر من 5% في تداولات ما قبل الافتتاح إلى ما يقارب 86.52 دولار قبيل افتتاح ناسداك، مع قراءة المستثمرين لبنود السيولة بوصفها عاملًا مثبّتًا.

تضع قراءتنا لمحرك COINOTAG الخاص لتقييم الدعوم والمقاومات المؤلف من 42 مؤشرًا البيتكوين قرب 59,566 دولار، منخفضًا بنحو 1% خلال اليوم وحبيس اتجاه هابط مؤكد. ويمنح المحرك دعم 58,958 دولار تقييمًا قدره 82/100 مدفوعًا بتقاطع محور S1 مع أدنى مستوى لليوم السابق، فيما تنال مقاومة 60,961 دولار تقييم 80/100 استنادًا إلى R1 وتجمّع فيبوناتشي عند 0.114. ويعزز مؤشر القوة النسبية (RSI) عند 33 وتقاطع MACD السلبي الوضعية الضعيفة. وتُظهر بيانات المشتقات معدل تمويل موجبًا عند 0.0053%، ومراكز مفتوحة بقيمة 11.7 مليار دولار، ونسبة شراء إلى بيع تبلغ 2.46 — أي 71% شراء، وهو دفتر مزدحم معرّض لانضغاط محتمل. ومع مؤشر الخوف والطمع عند 12 (خوف شديد) وهيمنة البيتكوين عند 70.1% مع تركّز رأس المال على حساب العملات البديلة، فإن إغلاقًا يوميًا دون 58,958 دولار يُبطل السيناريو الصاعد.