ستراتيجي تجيز بيع ما يصل إلى 1.25 مليار دولار من بيتكوين وتنهي تعهد عدم البيع

أخبار بيتكوين

أجازت شركة ستراتيجي (MSTR)، أكبر مالك مؤسسي لعملة بيتكوين (BTC)، لمجلس إدارتها تسييل ما يصل إلى 1.25 مليار دولار من عملاتها، في انقلاب حاد على تعهد مايكل سايلور الطويل بعدم البيع أبدًا. وكشف إفصاح علاقات المستثمرين الصادر يوم 29 يونيو عن إطار رأس المال الائتماني الرقمي (Digital Credit Capital Framework)، وفي قلبه برنامج تسييل بيتكوين. وبات بمقدور المجلس تصفية بيتكوين لإعادة بناء الاحتياطيات الدولارية، أو تغطية توزيعات الأسهم الممتازة، أو تمويل عمليات إعادة الشراء حين تكون أجدى من إصدار أسهم جديدة. وأي بيع يستلزم موافقة المجلس ولا يحمل أي إلزام، لكن مجرد فتح الباب يثقب سردية «عدم البيع» شبه العقائدية التي طالما عرّفت نموذج خزينة الشركة من بيتكوين.

يأتي هذا التحول في أعقاب انهيار مكرر صافي قيمة الأصول المؤسسي (enterprise mNAV) لدى ستراتيجي — وهو المضاعف الذي يقيس بنية رأس مالها الكلية مقابل القيمة السوقية لعملاتها — والذي هبط دون 1 للمرة الأولى. وخلافًا لنسبة القيمة السوقية إلى بيتكوين البسيطة، يدمج هذا المضاعف الديون القائمة والأسهم الممتازة الدائمة والنقد. وأي قراءة دون 1 تعني أن السوق بات يُقيّم المؤسسة بأكملها أدنى من قيمة بيتكوين التي تملكها، ما يحطّم معادلة العلاوة الائتمانية التي مكّنت الشركة من إصدار أسهم بأسعار مرتفعة وتكديس العملات بكلفة زهيدة. وامتد الضرر إلى سهمها الممتاز الدائم STRC الذي غاص إلى قاع قياسي قرب 71 دولارًا، أي أدنى بكثير من قيمته الاسمية البالغة 100 دولار.

ولاحتواء الذعر، كوّنت ستراتيجي احتياطيًا دولاريًا بنحو 2.55 مليار دولار حتى 28 يونيو، جُمع عبر مبيعات أسهم عادية بسعر السوق. وخصّص المجلس هذا النقد حصرًا لتوزيعات الأسهم الممتازة وفوائد الديون، وهو التزام يناهز 1.76 مليار دولار سنويًا. واعتبارًا من 1 يوليو، رفعت الشركة توزيع STRC بمقدار 50 نقطة أساس إلى 12.0%، مستهدفةً نطاق تداول قريبًا من قيمته الاسمية البالغة 100 دولار. وبحسب الإدارة، يغطي الاحتياطي وحده نحو 17.4 شهرًا من المدفوعات؛ وبإضافة تفويض التسييل البالغ 1.25 مليار دولار ترتفع السيولة الإجمالية إلى نحو 3.8 مليار دولار، أي ما يعادل نحو 25.9 شهرًا من التغطية، وهي وسادة مصممة لمحو مخاوف التعثر.

كما أجاز الإطار برنامجي إعادة شراء منفصلين بقيمة مليار دولار لكل منهما، أي سعة إجمالية تبلغ ملياري دولار. يستهدف الأول الأوراق الائتمانية الرقمية القائمة، ومنها الأسهم الممتازة STRC وSTRF وSTRD وSTRK، مع إعطاء الأولوية لـ STRC حين تكون عمليات الشراء مجدية. ويغطي الثاني أسهم MSTR العادية من الفئة A. ولا يسحب أيّ من البرنامجين من الاحتياطي الدولاري المخصص، وأي تمويل مرتبط ببيع العملات يجب أن يمرّ عبر برنامج تسييل بيتكوين. وأطّر التنفيذيون التحول بوصفه تطورًا من إصدار رأس المال أحادي الاتجاه نحو إدارة رأس مال نشطة — إصدارٌ حين يكون رأس المال جذابًا، وإعادة شراءٍ حين تتداول الأدوات بخصم. ولا تحمل عمليات إعادة الشراء أي أجل أو التزام محدد.

وأوقفت ستراتيجي مشترياتها من بيتكوين خلال نافذة 22 إلى 28 يونيو، محافظةً على رصيدها عند 847,363 بيتكوين اشترتها بمتوسط كلفة قريب من 75,651 دولارًا، أي مركز بنحو 64.1 مليار دولار. ومع تداول بيتكوين حول 60,000 دولار، كان هذا الرصيد يقبع على خسارة غير محققة تقارب 13 مليار دولار. واللافت أن الشركة جمعت نحو 1.15 مليار دولار عبر برنامجها لبيع أسهم MSTR بسعر السوق خلال الأسبوع لكنها لم توجّهها لشراء عملات، بل ضخّت الحصيلة في الاحتياطي الدولاري. وكان سايلور قد لمّح إلى التحول يوم الأحد بنشره رسمًا بيانيًا لمتتبّع المشتريات معنونًا بعبارة «سنحتاج إلى مزيد من الرسوم البيانية»، وهو ما قرأه السوق تمهيدًا للإطار لا شراءً جديدًا.

ومالت ردة الفعل الأولية للسوق إلى الإيجابية. فقد صعد سهم MSTR نحو 6% في تداولات ما قبل الافتتاح، فيما استعاد بيتكوين حاجز 60,000 دولار لفترة وجيزة قبل أن يتراجع. وارتدّ السهم الممتاز STRC المنهك من قاعه عند 71 دولارًا إلى نطاق 80 دولارًا مع هضم المستثمرين للتوزيع الأعلى ووسادة السيولة. وقرأت مكاتب المشتقات سقف البيع الصريح البالغ 1.25 مليار دولار كعبء قريب المدى على المعروض الفوري، لكنها اعتبرت الحزمة الأوسع إيجابية ائتمانيًا من حيث البنية. وردّ المتشككون بأن إصدار أسهم عادية دون مضاعف 1 الأسبوع الماضي، ثم فتح الباب لبيع العملات وسط سوق هابطة متعمقة، يمثّل تراجعًا مكلفًا عن «عجلة الدوران» التي طالما تباهت بها الشركة.

ووفق بيانات COINOTAG الخاصة، يتداول بيتكوين عند 58,606 دولارات بانخفاض 2.98% خلال اليوم، مع بقاء أعلى سعر تاريخي مرجعًا بعيدًا. ويمنح محرك التسجيل المركّب من 42 مؤشرًا لدى COINOTAG دعمَ 58,120 دولارًا تقييم 84/100 (قوي)، مرتكزًا على تلاقي الحدّ الأدنى لنطاق بولينجر ومستوى فيبوناتشي 0.000 وقاع متأرجح؛ ويقبع الرفّ التالي أدنى بكثير عند 51,387 دولارًا (50/100). وفي الأعلى، يمنح المحرك مقاومة 60,930 دولارًا تقييم 69/100 مدفوعةً بأعلى سعر للجلسة السابقة والحدّ الأعلى لمؤشر ATR. ويقترب مؤشر القوة النسبية RSI عند 30.53 من منطقة التشبع البيعي، فيما يبقى MACD سلبيًا. وتُظهر المشتقات نسبة شراء/بيع مزدحمة عند 2.98 (74.9% شراء) مقابل مراكز مفتوحة بقيمة 12.1 مليار دولار، وقراءة لمؤشر الخوف والطمع عند 15 (خوف شديد)، بينما تنزف العملات البديلة تحت هيمنة مرتفعة لبيتكوين. وكسر أرضية 58,120 دولارًا يهدد بضغط على المراكز الطويلة نحو 51,387 دولارًا، فيما استعادة 60,930 دولارًا تُبطل الأطروحة الهابطة.