SEBI تُقنّن سندات بقيمة 10.25 مليار روبية على دفتر أذونات مُصرَّح به ضمن Demat 2.0، لا على بيتكوين (BTC)

SEBI تنقل سندات الشركات إلى سلسلة الكتل

أعلن هيكل الأوراق المالية والبورصات الهندي (SEBI) في 10 سبتمبر إطلاق برنامج Demat 2.0، وهو تجربة تُصدر بموجبها سندات الشركات كرموز رقمية مباشرة على دفتر أذونات موزَّع مُصرَّح به، ضمن بيئة الاختبار التنظيمي التابعة للهيئة. ما يميز هذا النموذج أن الرمز هنا هو السند ذاته، وليس التفافًا على دين قائم كأصل مرجعي: معدلات الكوبون، وتاريخ الاستحقاق، والتصنيفات الائتمانية، وشروط الضمان، إضافة إلى التزام المُصدر بالسداد وحقوق المستثمرين، كلها تبقى كما هي تمامًا في السندات الورقية التقليدية. سجلات الملكية تُحفظ على دفتر موزَّع تُشغّله أمانة الحيازات الهندية، التي يحتفظ دورها في الحراسة بالقوة بعد هذا التحول. أما التسوية النقدية فتمر عبر العملة الرقمية للبنك المركزي الهندي (RBI) بالجملة، أي «الروبية الرقمية»، عبر واجهة السوق الموحّدة (UMI)، وهي مسار مخصص للتدفقات بين البنوك لا لمدفوعات الأفراد. هذا الربط يتيح ما يُعرف بالتسوية الذرية مقابل الدفع: انتقال السند إلى المشتري وانتقال الروبية الرقمية إلى البائع يُنفَّذان في اللحظة نفسها، فإن أخفق أحد الطرفين أُلغيت العملية برمتها، فتزول بذلك مخاطر تسليم الأوراق المالية دون تلقي النقود — وهو منطق يشبه عمل جسر بروتوكولي يصل دفتري الأوراق المالية والنقد في خطوة واحدة. وتُرمَّز مواعيد الكوبونات وشروط الاسترداد في عقود ذكية تدفع الفوائد وأصل المبلغ تلقائيًا إلى محافظ الـCBDC لحاملي السندات. ويؤكد SEBI أن هذا التصميم يضغط المدة بين المزاد والتمويل من يومين إلى ثلاثة أيام معتادة إلى اليوم نفسه، مع دفع فوري للبائعين في سوق ثانوي مخطط له. ثلاثة مُصدرين دخلت تجاربهم حيّ التنفيذ بالفعل: REC Limited جمعت 5 مليار روبية من 18 مستثمرًا في 7 سبتمبر، وL&T Limited جمعت 5 مليار روبية من أربعة مستثمرين في 9 سبتمبر، وIIFL جمعت 250 مليون روبية من مستثمر واحد في اليوم نفسه — بمجموع إجمالي يبلغ 10.25 مليار روبية. الدفتر خاص ومُصرَّح به، وتُدير أمانة الحيازات والبورصات العقد الأولية، وهي بنية مغلقة لا تشبه السلاسل العامة المؤمَّنة عبر تعدين العملات الرقمية كما في بيتكوين (BTC) أو إيثيريوم.

دفتر SWIFT يربط بنوك سنغافورة

في تطور موازٍ من سنغافورة، يظهر زخم التقنين نفسه يتسلل إلى بنية المراسلة البنكية التقليدية. أعلنت بنوك DBS وOCBC وUOB في 10 سبتمبر أنها نفّذت أولى معاملاتها البنكية المشتركة بواردات مُقنَّنة بعملة الدولار السنغافوري عبر الدفتر المشترك القائم على سلسلة الكتل الذي بنيته SWIFT. وهي المرة الأولى التي تستخدم فيها البنوك الثلاثة هذا الترتيب مجتمعة — إنجاز لقطاع بنك سنغافورة، وإن كانت البنوك لم تكشف مبالغ المعاملات أو عددها أو أسماء العملاء، ولم تضع جدولًا زمنيًا للتوسع التجاري الأوسع. تقنيًا، كانت رسائل الدفع لدى كل بنك تُنسَّق عبر دفتر SWIFT، وتُسجَّل الالتزامات الناتجة على منصة الودائع المُقنَّنة الخاصة بكل مشارك، بينما بقاء التسوية النهائية عبر الأنظمة القائمة. يعمل الدفتر كطبقة تنسيق تربط أنظمة الودائع المُقنَّنة الخاصة بكل بنك — وهي مشكلة توافقية تحلها الشبكات المفتوحة مثل Cosmos ببنية مفتوحة بلا تصريح، بينما تبقى نسخة SWIFT مُصرَّح بها — ما يتيح للبنوك تحريك الأموال خارج ساعات العمل وعطلة نهاية الأسبوع. وصفت ريتشل تشو، المديرة التنفيذية للعمليات العالمية لخدمات المعاملات ورئيسة الأصول الرقمية المشاركة في DBS، التجربة بالتسوية الدائمة: فالعملاء من الشركات يعملون على مدار الساعة، وأثبتت التجربة أن الودائع المُقنَّنة تتيح مدفوعات بالدولار الأمريكي والدولار السنغافوري في أي وقت، بما في ذلك العطلات. وانضمام الثلاثي السنغافوري يأتي ضمن دائرة اختبار تتسع؛ فقد أعلنت SWIFT في يوليو أن دفترها المشترك بلغ مرحلة قابلية الاستخدام المبكرة، مع 17 بنكًا في ست قارات — بينها ANZ وCiti وHSBC وUBS وMitsubishi UFJ — تستعد لتجارب حية للودائع المُقنَّنة. وفي أغسطس، أكمل HSBC وStandard Chartered أول تبادل بنكي للودائع المُقنَّنة على النظام. تلتها Citi في 2 سبتمبر بمعاملات حية بالدولار الأمريكي مع بنك أبوظبي الأول وOCBC، وهي الأولى من بنك أمريكي على الدفتر، وفي 5 سبتمبر سوّت Citi وDBS مدفوعًا عابرًا للحدود خلال عطلة نهاية أسبوع بين سنغافورة ونيويورك في دقائق بدلًا من المعدل المعتاد الذي يصل إلى يومي عمل — سرعة لم تضطر مسارات البطاقات التقليدية مثل Visa إلى التعامل معها عبر الحدود قط. يمكن للقراء الراغبين في متابعة السوق لحظيًا الاطلاع على أسعار السبوت والعقود الآجلة مباشرة عبر MEXC.

قوس التقنين المنظَّم

قراءتنا في COINOTAG: الجهات التنظيمية والبنوك تلتقي على دفاتر أذونات مُصرَّح بها تحصد مكاسب التقنين التشغيلية — التسوية الذرية، والتدفقات النقدية عبر العقود الذكية، والمدفوعات العابرة للحدود خلال دقائق — مع إبقاء البنية التحتية معزولة عن السلاسل العامة. ومن الجدير بالذكر أن الودائع المُقنَّنة تبقى التزامات على عاتق البنوك، وتميزًا عن العملة المستقرة الصادرة خارج النظام المصرفي، فكلا البرنامجين يبقي المال داخل الميزانيات الخاضعة للتنظيم. كما يؤكد إطار تجربة SEBI ذاته خطة تدريجية: الإصدار الآن، ثم التداول الثانوي ووصول الأفراد، وأخيرًا توسيع العقد وإدراج أصول غير السندات — وهو خارطة الطريق التي تستحق المتابعة كلما نضجت بيئة الاختبار التنظيمية.