الأصول الواقعية تتفوق على ديفاي إيثيريوم (ETH) لتتصدّر قطاعات Web3 بحصة 29%

أخبار العملات الرقمية

انتزعت الأصول الواقعية (RWA) والترميز صدارة اهتمام مؤسّسي مشاريع Web3 في عام 2026، متجاوزةً التمويل اللامركزي (DeFi) المبني على شبكة إيثيريوم (ETH)، إذ استقطبت 29% من المطوّرين مقابل 23% للتمويل اللامركزي. وبحسب قراءتنا لبيانات تقرير «حالة رأس مال Web3 لعام 2026»، الذي استند إلى أكثر من 200 طلب من شركات ناشئة ضمن برنامج Proof of Pitch 2026 إلى جانب استطلاع شمل 13 صندوقًا استثماريًا نشطًا، جاء الذكاء الاصطناعي اللامركزي ثالثًا بنسبة 11%. ويمثّل هذا التحوّل انقلابًا واضحًا على الدورات السابقة التي هيمن فيها التمويل اللامركزي، فالفِرق باتت تركّز على نقل أسواق الائتمان والمدفوعات والأصول المالية إلى السلسلة، حتى إن التقرير وصف الترميز بأنه أوضح إشارة منفردة في بياناته.

وانعكس هذا الميل لدى المؤسّسين على شهية المستثمرين بالقدر نفسه. فقد كانت الأصول الواقعية والترميز القطاع الأكثر اختيارًا بين الصناديق الثلاثة عشر، إذ انحاز إليه 12 منها أي بنسبة 92%. وحلّت بروتوكولات التمويل اللامركزي، ومنها منصات الإقراض مثل Aave، إلى جانب العملات المستقرة، في المرتبة التالية بنسبة 77% لكلٍّ منهما. ولأن عيّنة المستثمرين محدودة، فإن الأرقام تشير إلى الاتجاه أكثر مما تعكس وزنًا سوقيًا شاملًا، غير أن التطابق بين ما يبنيه المؤسّسون وما يدعمه رأس المال محكمٌ على نحوٍ لافت. ويرى أحد الشركاء العامّين المقتبَسة أقواله في الدراسة أن الترميز لم يعد نظريًا، مستشهدًا بالعملات المستقرة بوصفها أول فئة أصول تُثبت جدوى النموذج على نطاق واسع قبل أن تتبعها منتجات الأصول الواقعية الأوسع.

وتظل أقوى الأدلة على نضج الترميز هي حجم تداول العملات المستقرة، الذي قدّرته الدراسة بمستوى قياسي بلغ 322 مليار دولار. ويمثّل هذا الرقم أعلى مستوى تاريخي للقطاع، ويعزّز الحجّة القائلة إن الدولارات على السلسلة باتت بنيةً تحتية حيوية للسوق. وعلى خلاف العملات المستقرة الخوارزمية التي كسرت ارتباطها بالدولار مرارًا في الدورات الماضية، توسّعت التصاميم المدعومة بالعملات الورقية لتشمل المدفوعات والتسوية وضمانات التداول. وقراءتنا أن هذه الطبقة الأساسية هي ما يجعل منتجات الائتمان المُرمَّز وأذون الخزانة والأصول الخاصة قابلة للتطبيق، إذ يحتاج المُصدِرون إلى وحدة تسوية مستقرة قبل دفع بقية الأصول الواقعية إلى السلسلة.

ويتغيّر هيكل جمع التمويل بالتوازي مع تبدّل مزيج القطاعات. فلم يعد سوى 5% من المتقدّمين يسعون إلى تمويل قائم على الرموز وحدها، في حين يرغب 83% منهم في الحصول على حصص ملكية بشكلٍ من الأشكال، في ابتعادٍ حادّ عن نهج «الرمز أولًا» الذي طبع دورة العملات البديلة الأخيرة. وأبدى المستثمرون التفضيل ذاته: فقد فضّل نحو نصفهم بنيةً تجمع بين الملكية والرمز معًا، ولم يدعم سوى 9% الصفقات القائمة على الرمز وحده. ويعكس هذا التحوّل سوقًا تطالب بحقوق ملكية أوضح ومطالبات بالتدفّق النقدي بدلًا من المخصّصات الرمزية المضاربية، والرسالة للمؤسّسين أن قيمة الملكية المستدامة، لا الإدراج السريع، هي طريق إغلاق الجولات في البيئة الراهنة.

ويأتي هذا التراجع عن نماذج «الرمز أولًا» في ظل سوقٍ أوّلية ضعيفة لبيع الرموز العامة، كانت في طريقها لتسجيل أضعف ربع لها منذ خمس سنوات. ولا تزال معظم الفِرق في مراحلها المبكرة، إذ يجمع 89% منها تمويلًا في مرحلتَي ما قبل التأسيس أو التأسيس، ما يبرز كم أن القطاع لا يزال قيد البناء أكثر من كونه يُحقّق عوائد عبر الإدراج. وتشير البيانات إلى أن رأس المال يدور نحو أساسيات الأعمال على حساب ضجيج الإطلاق. ومع ركود البيع العام، يتّكئ المؤسّسون على الجولات الخاصة وأدوات الملكية، في تحوّل بنيوي قد يعيد رسم كيفية وصول شركات Web3 الناشئة إلى السيولة في الدورة المقبلة.

وثمة إشارة أخيرة تدلّ على منظومة أكثر نضجًا مما أنتجته الدورات السابقة. فنحو 44% من المتقدّمين البالغ عددهم أكثر من 200 يحقّقون إيرادات بالفعل، ويُبلغ 7% منهم عن تحقيق أرباح، وهو ملمحٌ غير معتاد لصناعة طالما ارتبطت بإطلاق رموز قبل وجود المنتج. ويوحي الجمع بين جذب الإيرادات والبنى القائمة على الملكية بأن المؤسّسين يبنون شركات أولًا وبروتوكولات ثانيًا. ورغم أن العيّنة تميل نحو متقدّمين إلى برنامج واحد، فإن الاتجاه يتّسق مع سلوك المستثمرين، ويعزّز الرأي القائل إن الأصول الواقعية والترميز تجتذب مشغّلين بنماذج أعمال تقليدية بدلًا من رهانات تشفيرية مضاربية بحتة.

ومجمل هذه النتائج يرسم صورة قطاعٍ يدور من المضاربة نحو تمويلٍ مُرمَّز يحمل تدفّقات نقدية، حتى مع بقاء الأسواق الفورية في وضعٍ دفاعي. وتؤطّر بياناتنا التجميعية الخلفية العامة: إذ يقرأ مؤشر الخوف والطمع لدينا 15 من 100، في منطقة الخوف الشديد، بينما تستقرّ هيمنة بيتكوين عند 69.9%، وتقترب القيمة السوقية الإجمالية للعملات الرقمية من 1.68 تريليون دولار. وتساعد هذه الهيمنة المرتفعة والتموضع المتحفّظ تجاه المخاطر في تفسير انجذاب المؤسّسين والصناديق إلى نماذج الإيرادات والملكية والأصول الواقعية المرتكزة على العملات المستقرة بدلًا من المراهنة على الرموز الهامشية. وقراءتنا أن تحوّل البنّائين نحو العائد الحقيقي استجابةٌ بنيوية لسوقٍ ما زالت تسعّر الخوف، لا دورانًا عابرًا.