نمو معروض Ethereum (ETH) قد يتراجع دون 1.8% معدل نمو الذهب بحلول 2031

أخبار إيثيريوم

كشفت تقييمات بحثية صادرة عن شركة Grayscale أن نمو المعروض السنوي لعملة إيثيريوم (ETH) قد ينخفض إلى ما دون معدل التوسع البالغ 1.8% المرتبط بالذهب، وذلك بحلول عام 2031. يأتي هذا الطرح في سياق تصنيف الشبكة، إلى جانب Solana، كأصل محتمل من أصول الندرة. وتشير الشركة الاستثمارية إلى مقترحات متداولة بالفعل في كلا النظامين البيئيين تهدف إلى زيادة حرق الرموز وخفض الإصدار، وهي تغييرات من شأنها إبطاء المعدل الذي تدخل به عملات جديدة إلى التداول مباشرة. وفي حالة إيثيريوم، يؤكد التقرير أن آليات الحرق وسياسة الإصدار باتتا محوريتين في السردية النقدية طويلة المدى، لا سيما بعد الفترات التي يبحث فيها المستثمرون عن بدائل ذات معروض صلب. ويقارن التقييم المسار المحتمل بمعيارين مألوفين: معدل نمو معروض الذهب السنوي البالغ نحو 1.8%، والتضخم في أسعار المستهلكين بالولايات المتحدة الذي يدور حول 3.3%. وإذا أُقرت المقترحات المشار إليها، فقد تطبع كل من إيثيريوم وSolana معروضاً جديداً بوتيرة أقل من هذين المعيارين خلال خمس سنوات، وهو تحوّل ينقلهما من أصول رقمية حساسة للتضخم إلى أدوات نقدية أكثر ندرة. وتكتسب هذه المقارنة أهميتها من أن الذهب ومؤشر أسعار المستهلك يمثلان نقطتي مرجع تقليديتين لمخاوف تآكل القيمة، في حين أن الأصول المشفرة تُقيَّم عادةً مقابل دورات التبني والسيولة. ولا يقدم التقرير هذا السيناريو كنتيجة مضمونة، بل يربطه بخيارات الحوكمة والتنفيذ الفني والاستخدام المستمر للشبكة، وهي عوامل تحدد ما إذا كانت الرسوم ستُحرق أو سيُعدَّل الإصدار. ويكتسب هذا التحفظ أهميته لأن ادعاءات الندرة في سوق الكريبتو تتنافس غالباً مع سرديات مبنية حول أعلى سعر تاريخي أو موجات صعود مدفوعة بالخوف. وبالنسبة لإيثيريوم، يبقى المتغير الحاسم هو ما إذا كان الطلب المستقبلي على مساحة الكتلة سيستمر في إزالة ETH من التداول بوتيرة أسرع مما تضيفه مكافآت التخزين. ويأتي إطار الشركة في وقت يقارن فيه المستثمرون بشكل متزايد جداول معروض العملات البديلة الرئيسية بمخازن القيمة التقليدية. وفي بيئة السوق الهابط، يمكن أن تصبح نماذج المعروض هذه العدسة الأساسية للتقييم، بينما في الظروف الأقوى قد تعزز الحجة بأن الطبقة الأساسية لإيثيريوم تتطور نحو أصل مدرّ للعائد وقريب من الانكماش.

وعلى صعيد خارطة الطريق الأمنية، يعاد تشكيل الطبقة الأولى لإيثيريوم حول مبادئ تشفيرية أكثر تحفظاً. فقد صرّح Justin Drake، الباحث في مؤسسة إيثيريوم، بأن الطبقة الأساسية تتجه نحو دوال التجزئة SHA أو BLAKE بدلاً من Poseidon للاستخدام المستقبلي، وهو تغيير مدفوع بالتقدم في أنظمة SNARKs القائمة على الحقول الثنائية. وأنظمة الإثبات هذه باتت قادرة الآن على معالجة العمليات على مستوى البت التي تستخدمها دوال التجزئة التقليدية بكفاءة أعلى، مما يقلص ميزة التكلفة التي كانت تتمتع بها Poseidon في تطبيقات المعرفة الصفرية. وهذا التحول ليس مجرد تبديل بين خوارزميات، بل يعكس خياراً تصميمياً أوسع: فبدلاً من بناء تشفير مخصص لكفاءة إثباتات المعرفة الصفرية، تحاول إيثيريوم تطوير أنظمة SNARKs قادرة على إثبات دوال تجزئة راسخة وخضعت لتحليل واسع على مدى عقود. فدالتا SHA وBLAKE تحملان عقوداً من التدقيق الخارجي، وهو أمر بالغ الأهمية لطبقة تسوية يُتوقع منها تأمين قيمة اقتصادية كبيرة. كما تربط خارطة الطريق هذا القرار بالتخطيط لما بعد الحوسبة الكمومية. فتوقيعات المعاملات الحالية في إيثيريوم تعتمد على ECDSA، وتوقيعات المدققين تستخدم BLS، والتزامات التوسع تتضمن هياكل KZG، وجميعها قد تصبح عرضة للخطر إذا ظهرت حواسيب كمومية قوية بما يكفي. ولا يوجد مثل هذا الجهاز اليوم، وتُقدم المؤسسة هذا العمل على أنه بنية تحتية طويلة المدى وليس استجابة طارئة. ويستهدف الجدول الزمني المعلن تشغيل LeanVM بمستوى إنتاجي في عام 2027، يليه النشر عبر طبقات الإجماع والبيانات والتنفيذ في عام 2028، مع استهداف الحماية الكاملة من الحوسبة الكمومية بحلول عام 2029. ولا يُطلب من التطبيقات الحالية التخلي عن Poseidon فوراً، لأن القرار يتعلق بالاتجاه التشفيري المستقبلي للطبقة الأولى لإيثيريوم. وكانت Poseidon قد اكتسبت اهتماماً في الأصل لأنها صُممت خصيصاً لكفاءة SNARK، بينما كانت SHA وBLAKE تاريخياً أكثر تكلفة في الإثبات داخل هذه الأنظمة. لكن ميزان التكلفة يتغير الآن. وهذا التحول منفصل أيضاً عن مسائل الموافقة على المحافظ مثل التوقيع الأعمى، لأنه يتناول اللبنات الأساسية على مستوى البروتوكول وليس واجهات معاملات المستخدمين. وبشكل عام، يشير هذا التغيير إلى أن إيثيريوم تعطي الأولوية لقابلية التدقيق والبساطة والمرونة التشفيرية طويلة الأمد على مكاسب أداء الإثبات الضيقة.

تربط تحليلات COINOTAG هذه الخيوط بمسار واحد: إيثيريوم تحاول جعل الندرة والأمان قابلين للتحقق على مستوى البروتوكول. تقرير Grayscale يوفر الحجة النقدية، مشيراً إلى أن تغييرات الحرق والإصدار المقترحة قد تدفع التضخم السنوي إلى ما دون 1.8% الخاص بالذهب و3.3% الخاص بمؤشر أسعار المستهلك الأمريكي بحلول 2031. وخارطة طريق باحث مؤسسة إيثيريوم توفر الحجة التشفيرية، محددة SHA أو BLAKE كدوال تجزئة مفضلة للمستقبل وواضعة معالم في 2027 و2028 و2029. وقراءتنا هي أن إيثيريوم لا تطارد محفزات سوقية قصيرة المدى، بل تُوائم سياسة المعروض مع هندسة ما بعد الحوسبة الكمومية بحيث يمكن أن تستند أطروحة الاستثمار في ETH إلى قواعد قابلة للتدقيق بدلاً من ادعاءات ندرة ترويجية.