صناديق إيثريوم المتداولة تستقطب 365 مليون دولار في يوليو معكوسةً موجة النزوح

سجلت صناديق التداول الفورية لعملة Ethereum (ETH) في الولايات المتحدة صافي تدفقات داخلة بلغ 365.17 مليون دولار خلال شهر يوليو، لتقطع بذلك سلسلة ثمانية أسابيع متتالية من صافي التخارج، متفوقة على صناديق Bitcoin التي استقطبت 172.42 مليون دولار خلال الفترة ذاتها. وتُظهر بيانات تدفقات الأموال أن التحول الإيجابي بدأ خلال الأسبوع المنتهي في 11 يوليو بتدفقات بلغت 84.42 مليون دولار، تلاها 105 ملايين دولار في الأسبوع التالي. وقاد صندوق iShares Ethereum Trust التابع لشركة BlackRock جانباً كبيراً من هذا الطلب، إذ أضاف 37,424 ETH بقيمة تقارب 70.1 مليون دولار خلال الأسبوع المنتهي في 24 يوليو، ليصل إجمالي صافي التدفقات التراكمية إلى 11.45 مليار دولار. أما صندوق الإيثريوم المُحصص (Staked) التابع للشركة، فاستقطب وحده 15.38 مليون دولار في 31 يوليو فقط، في وقت كانت فيه منتجات أخرى تنزف. ويُختلف هيكل هذا المنتج المُحصص عن توفير السيولة عبر صانع السوق الآلي (Automated Market Maker)، لكنه يظل يُغلف عائد ETH في أداة استثمارية واحدة. وتزامن هذا التعافي مع تراكم مؤسسي من جانب شركة Bitmine Immersion Technologies بقيادة Tom Lee، التي شملت مشترياتها 42,197 ETH أوائل يوليو، و7,430 ETH خلال الأسبوع الثالث، و9,946 ETH في الأسبوع الأخير من الشهر. وتحتفظ الشركة حالياً بنحو 5.79 مليون ETH، أي ما يعادل 4.8% من المعروض المتداول، بقيمة تقارب 11.2 مليار دولار بأسعار يوليو، مع تحصيص 85% من هذه الحيازة — أي نحو 4.92 مليون ETH — عبر منصتها MAVAN. هذا المزيج من طلب صناديق التداول والشراء المؤسسي يمنح مستثمري العملات البديلة (Altcoins) دعماً مؤسسياً أوضح مما كان عليه الحال في مطلع الصيف.

لكن إجمالي يوليو يُخفي تباطؤاً حاداً في الزخم خلال نهاية الشهر، وهو ما يُشكل الإطار العام لتوقعات أغسطس. يأتي هذا التعافي بعد شهرين متتاليين من التخارج الحاد: 540.88 مليون دولار في مايو و528.99 مليون دولار في يونيو، مما يجعل الانعكاس ذا دلالة. ويُعد هذا التعافي الشهري الأقوى منذ أكتوبر 2025، وهو معيار يقارنه المتداولون بدورات التدفقات التي سبقت القمم التاريخية السابقة. غير أن صافي التدفقات الأسبوعية انخفض بنسبة 74% ليبلغ 27.42 مليون دولار في الفترة المنتهية في 31 يوليو، مقارنة بـ103.9 مليون دولار في الأسبوع السابق، مع تراجع المستثمرين بعد قرار الاحتياطي الفيدرالي بتثبيت أسعار الفائدة. وعززت حركة السعر هذا الحذر: فقد بلغ ETH مستوى 1,967 دولاراً في 27 يوليو، وهو أعلى مستوى له منذ نحو شهرين، قبل أن يتراجع إلى نحو 1,863 دولاراً بحلول يوم الجمعة. ولم يقتصر التراجع على منتجات Ethereum وحدها، إذ سجلت صناديق Bitcoin تدفقات خارجة أسبوعية بقيمة 61.53 مليون دولار، منهية ثلاثة أسابيع متتالية من صافي الشراء، بينما خسرت المنتجات المرتبطة بـHyperliquid نحو 14.75 مليون دولار للأسبوع الثالث على التوالي. في المقابل، شكلت صناديق XRP نقطة مضيئة بتدفقات داخلة بلغت 14.86 مليون دولار، لترفع إجماليها التراكمي فوق 1.5 مليار دولار. ويشير هذا الضعف العابر للمنتجات إلى أن التوقف كان مدفوعاً بالتموضع الكلي وليس بحدث خاص بعملة بعينها. بالنسبة للمتداولين، يبقى السؤال المحوري هو ما إذا كان تعافي يوليو يمثل بداية دوران مؤسسي مستدام أم مجرد ارتداد مؤقت قبل مرحلة جديدة من مخاطر السوق الهابطة. بيانات التدفقات وحدها لا تستطيع حسم هذا السؤال، لكن سرعة التباطؤ تجعل قراءات أوائل أغسطس بالغة الأهمية.

الخلفية الكلية تفسر جانباً كبيراً من هذا التردد. ففي 29 يوليو، أبقى الاحتياطي الفيدرالي على سعر الفائدة عند 3.50%-3.75% بتصويت 9 مقابل 3. وأيد ثلاثة من رؤساء البنوك الفيدرالية الإقليمية — Beth Hammack وNeel Kashkari وLorie Logan — رفع الفائدة لأن التضخم لا يزال فوق المستهدف. هذا الانقسام يُبقي مخاطر التشديد قائمة على الأصول ذات المخاطر، وتُقدر الأسواق حالياً احتمال رفع بمقدار ربع نقطة مئوية في سبتمبر بنسبة 64%. وعزز رئيس الاحتياطي الفيدرالي Kevin Warsh الرسالة بأن صانعي السياسة مستعدون للتحرك إذا لزم الأمر، وهو موقف يمكن أن يضغط على الأصول الحساسة لمدة الاستحقاق والمدفوعة بالسيولة مثل العملات الرقمية. بالنسبة لـBitcoin وEthereum، فإن ظروف الفائدة المرتفعة لفترة أطول يمكن أن تُقلص المشتري الهامشي للانكشاف الفوري غير المُدرّ للعائد، وتجعل فرق الخزانة أكثر حذراً في إضافة أصول متقلبة. ويكتسب هذا أهمية لأن صناديق التداول وخزائن الشركات تعتمد على ظروف سوقية سائلة، ويمكن أن يؤدي تشديد التمويل إلى إبطاء التخصيصات الجديدة لصناديق ETH. المحفز الكلي التالي هو ندوة Jackson Hole للاحتياطي الفيدرالي في أواخر أغسطس، حيث سيبحث المستثمرون عن إشارات حول ما إذا كانت احتمالات رفع الفائدة في سبتمبر تتعزز أم تتلاشى. إذا استمر النفور من المخاطرة، فقد يُمحى تعافي صناديق التداول في يوليو جزئياً أو كلياً؛ أما إذا تسارع الطلب مجدداً، فسيبدو تدفق الشهر أقل تشبهاً بارتداد لمرة واحدة وأكثر شبهاً ببداية إعادة دخول مؤسسي أوسع.

كشفت بيانات التدفقات اليومية عن تباين أكثر حدة تحت المجاميع الأسبوعية. شهدت صناديق Bitcoin انعكاساً دراماتيكياً داخل الأسبوع: فبعد أن تدفق 233.13 مليون دولار يوم الخميس وحده — مع تسجيل جميع المنتجات السبعة المُبلغة مكاسب دون أي تدفقات خارجة — محى خروج بقيمة 265 مليون دولار يوم الجمعة التعافي وأرسى الخسارة الأسبوعية. وتصدر صندوق IBIT التابع لـBlackRock قائمة الرابحين الفرديين بـ86.9 مليون دولار، بينما فقد صندوق FBTC التابع لـFidelity نحو 85.2 مليون دولار، وخسر صندوق GBTC التابع لـGrayscale نحو 52.6 مليون دولار، مما يعكس توجه المستثمرين نحو الأدوات الأكبر حجماً والأكثر سيولة. وأضاف صناديق Solana نحو 2.82 مليون دولار خلال الأسبوع، متعافية من تخارج بقيمة 18.07 مليون دولار يوم الثلاثاء. في المقابل، فإن أربعة أسابيع متتالية من صافي التدفقات الداخلة لصناديق Ethereum — وإن كانت تتضاءل في حجمها — تشير إلى أن الطلب المؤسسي على الأصل لا يزال قائماً حتى مع ازدياد انتقائية التموضع عبر مختلف المنتجات.

(حتى الساعة ‏21:08 UTC‏) (حتى الساعة 21:08 بالتوقيت العالمي المنسق) يُصنف محرك COINOTAG المملوك لتسجيل نقاط الدعم والمقاومة المركب المكون من 42 مؤشراً أقرب مقاومة لـEthereum عند 1,901.65 دولار بنقاط 64/100، مدفوعة بتلاقي مؤشر Flip S→R ومستوى القيمة المنخفضة (LVN) والحد الأوسط لبولينجر (BB Middle) والمتوسط المتحرك البسيط لـ20 فترة (SMA 20)، بينما يتداول السعر الفوري قرب 1,867.50 دولار. ويقع أقوى دعم عند 1,852.10 دولار بنقاط 98/100، مدعوماً بمستوى فيبوناتشي 0.382 ومستوى الدعم الأول (S1) وخط Kijun في سحابة Ichimoku والمتوسط المتحرك الأسي لـ50 فترة (EMA 50). وتُظهر بيانات المشتقات ازدحاماً في المراكز الطويلة مع معدل تمويل إيجابي طفيف عند 0.0022%، وفائدة مفتوحة بقيمة 7.58 مليار دولار، ونسبة حسابات الشراء إلى البيع عند 1.93، مع 65.9% من الحسابات في مراكز شراء. ويُسجل مؤشر الخوف والجشع قراءة 28 تدل على الخوف، بينما يدعم RSI عند 51.22 وزخم MACD الهابط ميلاً جانبياً. أي كسر حاسم فوق 1,901 دولار قد يفتح الطريق نحو 1,963 دولار، لكن إغلاقاً يومياً دون 1,852 دولار يُبطل السيناريو الصاعد ويوجه نحو 1,785 دولار.