بيت وايز: صناديق الثروة السيادية باعت الذهب لشراء البيتكوين (BTC) في تقرير يغطي 15 مؤسسة

15 مؤسسة ولا بائع واحد

تقاسم صناديق الثروة السيادية الصدارة مع صناديق التقاعد والوقف والمؤسسات الخيرية في أول تقرير تصدره بيّت وايز (Bitwise) عن تبنّي المؤسسات للكريبتو، ويقول رايان راسموسن، رئيس الأبحاث في الشركة، إن بعض هذه الصناديق المدعومة من الدول تبيع الذهب لشراء البيتكوين إلى جانب الذهب كأداة تحوط أساسية. يستند التقرير إلى مقابلات أجرتها بيّت وايز مع 15 مؤسسة كبرى موزعة على المجموعات التخصيصية الأربع، وأبرز نتيجته واضحة لا لبس فيها: لم يبِع أي منها خلال الهبوط من 125,000 دولار إلى 60,000 دولار، بل إن عدة مؤسسات استغلت التراجع لزيادة مراكزها. من القمة إلى القاع، إنها خسارة تقارب 52%، ومع ذلك تعاملت هذه الكيانات المخصصة مع الهبوط كمنطقة شراء وليس كإشارة انسحاب. وبالنسبة لسوق أمضى العام الماضي في التشكيك بمتانة تبنّي المؤسسات للكريبتو، فإن بقاء مجموعة كاملة من 15 مؤسسة متمسكة بحيازتها خلال هذا التراجع هو الرقم الأكثر قابلية للاقتباس في التقرير.

يؤطر راسموسن هذا الموقف بحجة تقويض العملة الورقية: فالمؤسسات تحتفظ بالبيتكوين إلى جانب الذهب بدل الاختيار بين الاثنين، لأن كلا الأصلين يُقرأ كحماية من تآكل القوة الشرائية للنقود الورقية. وبتعبيره، فإن صناديق الثروة السيادية التي تبيع الذهب تطبق المنطق ذاته على نطاق أوسع، إذ تستبدل أداة تحوط واحدة بأخرى ترى أنها تحمل إمكانات صعود أكبر. أما صناديق التقاعد والوقف والمؤسسات الخيرية فتختلف في تفويضاتها واحتياجاتها من السيولة، لكن المقابلات تصف ميلا مشتركا نحو آفاق استثمارية طويلة وأحجام تخصيص صغيرة عمدا نسبة إلى المحافظ الكلية. ويتقاطع هذا التأطير للأصل الاحتياطي مع جدل الاحتياطي الاستراتيجي للبيتكوين الذي انتقل من النظرية إلى السياسات الحكومية، ما يمنح هذه الصناديق السيادية نموذجا لدراسة بدل تجربة تُجرى على المحاول. وتواجه قناعة الاحتفاظ طويل الأمد هذه اليوم اختبارا على السوق الحية، حيث يتداول البيتكوين قرب 84,500 دولار يوم الأربعاء، أي أعلى بكثير من قاع 60,000 دولار الذي يحدده التقرير كقاع للدورة، لكنه أدنى بكثير من قمة 125,000 دولار التي صمد أمامها هؤلاء الحائزون دون بيع.

تدفقات أسبوعية لصناديق ETF بقيمة 2.5 مليار دولار

تحت القصة المؤسسية تقوم البنية التحتية للصناديق المتداولة في البورصة التي ينسب راسموسن إليها الفضل في تغيير هيكل السوق. بلغت التدفقات الأسبوعية الداخلة إلى صناديق البيتكوين الفورية ETF 2.5 مليار دولار خلال الفترة التي يغطيها التقرير، وهو يجادل بأن هذه المنتجات جعلت السوق الهابط الأخير أقل عمقا بنيويا من الدورات السابقة، لأن الطلب الواصل عبر غلاف منتجات منظمة قابل البيع الذي ميّز التراجعات السابقة بسيولة ثنائية الاتجاه مستمرة. ويتتبع فريقنا يوميا هذه التدفقات، وقد أظهر تتبعنا أن صناديق ETF الفورية مددت لاحقا سلسلة تدفقات داخلة استمرت تسعة أيام وتجاوزت 3.1 مليار دولار، وهو إيقاع ينسجم مع أطروحة التقرير ولا يشكل أسبوعا معزولا. وتوفر توجيهات التخصيص داخل التمويل التقليدي سياقا لتحديد الأحجام: يستشهد راسموسن ببنك Wells Fargo الذي يزن تخصيصا للبيتكوين بين 2% و3%، بينما تمتد أبحاث Fidelity وBlackRock على نطاق أوسع يتراوح بين 2% و8%. والنطاقات الدقيقة تقل أهمية عن وجودها نفسه، إذ حين تضع أكبر مديرتي أصول في العالم و Consumer البنك ذي الأهمية النظامية أشرطة بيتكوين بأرقام أحادية لعملائهما، ينتقل السؤال المؤسسي من جدوى التخصيص إلى حجم التخصيص.

ويراهن راسموسن أيضا على دعوى دورية: تعتقد بيّت وايز أن القاع كان عند 60,000 دولار. ترتكز هذه الدعوى على قاعدة المقابلات ذاتها، لأن المخصصين الذين رفضوا البيع عند ذلك المستوى حددوا فعليا سقفا للهبوط، وهي دعوى قابلة للدحض أمام أعين الجميع. ويضيف حجة ارتباط، إذ يؤكد أن البيتكوين لم يتداول بما يتوافق مع السندات أو الذهب أو الأسهم، وهو السلوك المفترض من أداة تحوط ضد تقويض العملة. وعززت عوامل الاقتصاد الكلي هذه الحالة هذا الأسبوع، إذ تجاوز السعر لفترة قصيرة 85,600 دولار بعد قراءة Core PCE الأمريكية أهدأ من المتوقع قبل أن يتراجع مجددا، وقد سبق أن صمد فوق قاعه عند 83 ألف دولار بعد هبوط إلى 82,850 دولار. ويمكن للمتشككين أن يلاحظوا بحق أن بيّت وايز تبيع منتجات كريبتو خاصة بها؛ غير أن أرقام التخصيص تعود إلى مؤسسات مسماة وأبحاث منشورة، بينما يقف رقم التدفقات الأسبوعية البالغ 2.5 مليار دولار مستقلا على سجلات صناديق ETF.

سقف عند 87,400 دولار وقاع عند 82,100 دولار

يقيّم محركنا الخاص المركب من 42 مؤشرا لمسcores الدعم والمقاومة مستوى المقاومة عند 87,395.67 دولار بدرجة 76/100، بفضل تلاقي إسقاط Fibo 0.000 وحد Donchian العليا وقمة Swing High، بينما تحصل رفوف 85,455.91 دولار على درجة 54/100 من Keltner Upper وHVN. وفي الأسفل، يحمل مستوى الدعم عند 82,139.07 دولار درجة مركبة قدرها 67/100 بفضل تلاقي S2 وATR Lower وEMA 20، ما يجعل الإغلاق اليومي دونه نقطة إبطال للقراءة الصاعدة. ويعمل مؤشر RSI عند 63.52 مع MACD هابط داخل اتجاه صاعد، بينما يبلغ معدل التمويل 0.0051%، والمراكز المفتوحة 15.41 مليار دولار، ونسبة الحسابات الطويلة إلى القصيرة 1.26 (55.7% طويلة)، بينما يقرأ مؤشر الخوف والطمع عند 71 أي الطمع. ومن بين الفئات التي ترسمها بيّت وايز، تحتل صناديق الثروة السيادية المقعد الأكثر أهمية: فهي الفئة التي تبيع الذهب لتمويل تراكمها للبيتكوين.