شركة Strategy تثبّت عائد STRC عند 12% لسندات البيتكوين المفضلة

أخبار العملات الرقمية

أعلنت شركة Strategy Inc.، المتخصصة في إدارة خزينة البيتكوين (BTC)، تثبيت معدل العائد السنوي على أسهم STRC المفضلة عند 12% لشهر أغسطس 2026، وفقاً للإفصاح الرسمي الخاص بهذه الأداة المالية. ويأتي هذا القرار رغم أن الورقة المالية المدرجة في بورصة ناسداك أغلقت شهر يوليو عند مستوى 89.46 دولاراً، أي بأكثر من 10% دون القيمة الاسمية البالغة 100 دولار، وبعيداً عن مستوى التعادل الذي تسعى الإدارة إلى الدفاع عنه. وعند هذا السعر، فإن الدفعة السنوية البالغة 12 دولاراً المرتبطة بالقيمة الاسمية 100 دولار تُنتج عائداً فعلياً يقارب 13.41%. وكان الرئيس التنفيذي لمجلس الإدارة مايكل سايلور قد روّج لمعدل أغسطس في الأول من الشهر باعتباره وسيلة لـ"تمديد دخلك"، فيما حدّدت الشركة يومي 15 وآخر يوم من كل شهر كتواريخ استحقاق. ويعكس قرار المعدل أيضاً تغييراً في السياسة أُقرّ في 29 يونيو، إذ لم تعد الإدارة تعتبر الخصم عن القيمة الاسمية محفزاً تلقائياً لأي زيادة إضافية، بل باتت تأخذ في الاعتبار سعر STRC السوقي، وفروق الائتمان، والعوائد المنافسة، وتقلبات البيتكوين، وتغطية الاحتياطي النقدي، وهيكل رأس المال الأوسع. وهذا الإطار يفسّر لماذا لم يُنتج ضعف يوليو أي تحرك إضافي بمقدار 50 نقطة أساس بعد الزيادة السابقة من 11.5% إلى 12%. وأكدت بيانات الشركة أن مستوى 12% يجب أن يستمر بينما تسعى STRC لتحقيق "تداول صحي ومستدام" قرب مستوى 100 دولار. ويحدّ هذا النهج من الالتزامات النقدية الإضافية عبر أكثر من 10.46 مليارات دولار من القيمة الاسمية القائمة لأسهم STRC، مع إبقاء عمليات إعادة الشراء كأداة الدعم الرئيسية على المدى القصير. وبين 20 و26 يوليو، أعادت Strategy شراء 288,930 سهماً من STRC بنحو 25 مليون دولار، بمتوسط سعر بلغ 86.53 دولاراً وخصم قدره 13.47% عن القيمة الاسمية. ويتبقى نحو 975 مليون دولار ضمن تفويض إعادة الشراء البالغ مليار دولار. وموّلت الشركة هذه الشريحة الأولية من إعادة الشراء مع زيادة احتياطيها بالدولار وتعليق مشتريات البيتكوين، مستخدمة عائدات بيع أسهم MSTR العادية بدلاً من إصدار STRC جديد. وهذه المشتريات تُطفئ قيمة اسمية بأقل من قيمتها الاسمية، لكنها تستهلك أيضاً رأسمالاً كان يمكن توجيهه لدعم التوزيعات أو فوائد الديون أو عمليات شراء بيتكوين إضافية؛ فـSTRC هي قرار عائد وليست رهاناً على أعلى سعر تاريخي صعودي.

الرسالة الموجّهة للمستثمرين حول STRC أصبحت لا تقل أهمية عن المعدل نفسه. فقد صاغ سايلور في منشوره بتاريخ 1 أغسطس العائد الثابت عند 12% كمنتج دخل، ويُعد أغسطس الشهر الثاني الكامل من الدفعات نصف الشهرية بعد موافقة المساهمين على تغيير الجدول في يونيو. وأعلنت Strategy بالفعل توزيع 0.50 دولار لكل سهم لدفعة 15 أغسطس لحاملي الأسهم المسجلين حتى 31 يوليو، على أن تتطلب التوزيعات المستقبلية موافقة مجلس الإدارة أو اللجنة المختصة. وتُظهر حركة السوق حالة التوتر القائمة. فقد أغلقت الأسهم عند 89.46 دولاراً في 31 يوليو وسجلت مكاسب بلغت 5.42% خلال يوليو، لكنها لا تزال دون مستوى 100 دولار الذي وصفه الرئيس التنفيذي فونغ لي بأنه هدف مؤسسي "على المدى الطويل". وبلغ حجم التداول يوم الجمعة نحو ثلثي المتوسط اليومي، ما يشير إلى أن إعلان نهاية الأسبوع قد لا يكون مُسعّراً بالكامل حتى استئناف التداول في ناسداك. ولا ينبغي الخلط بين هذه الأداة المالية والإيردروب؛ فالتوزيعات مدفوعات معلنة مرتبطة بأداة جمع رأسمال. كما أنها ليست التزاماً مقوّماً بالدولار ولا ينبغي مقارنتها بالعملات المستقرة الخوارزمية، لأن حامليها يملكون مطالبة مفضلة غير مضمونة وليس حق استرداد مقابل أصول مستقرة. وتضيف الميزانية العمومية الأوسع لـStrategy بُعداً إضافياً للمخاطر. فقد سجّلت الشركة صافي خسارة بلغ 8.22 مليارات دولار في الربع الثاني، نتج معظمها عن خسارة غير محققة قدرها 8.32 مليارات دولار في حيازات البيتكوين، بينما ارتفعت التوزيعات المفضلة إلى 400.7 مليون دولار مقارنة بـ49.1 مليون دولار في الفترة نفسها من العام السابق. ولتأمين هذه المدفوعات، بنت Strategy احتياطياً بالدولار بقيمة 3.75 مليارات دولار يغطي نحو 2.1 سنة من التوزيعات المفضلة المتوقعة وفوائد الديون. كما باعت نحو 218.4 مليون دولار من البيتكوين حتى 26 يوليو لتغطية جزء من هذه الالتزامات، واحتفظت بـ843,775 بيتكوين بمتوسط تكلفة يقارب 75,476 دولاراً حتى 26 يوليو. وأثارت منشورات سايلور المنفصلة حول "Bitcoin Drive engaged" تكهنات بشأن تحديث جديد لخزينة البيتكوين، لكن التأكيد لن يأتي إلا من خلال إيداع رسمي أو إعلان من الشركة.

قراءة COINOTAG تشير إلى أن Strategy تدافع الآن عن مصداقية STRC من خلال إدارة النقد بدلاً من زيادات المعدل التلقائية. وتُعد الإفصاحات الرسمية والتقارير الأسبوعية المقدمة إلى هيئة الأوراق المالية والبورصات المصادر الأساسية لمتابعة أي تغييرات في الاحتياطي أو مبيعات البيتكوين أو نشاط إعادة الشراء. وتُظهر بيانات COINOTAG المجمعة أن مؤشر الخوف والطمع عند مستوى 28/100، أي في منطقة الخوف، فيما يستحوذ البيتكوين على 69.6% من إجمالي القيمة السوقية المتتبعة البالغة 1,819,493,106,357 دولاراً. وفي هذه البيئة الحساسة للمخاطر، يجب أن تتنافس أدوات الدخل المرتبطة بتقلبات البيتكوين مع التعرض المباشر للعملات البديلة على رأس المال الهامشي. والسؤال المحوري هو ما إذا كان الاحتياطي البالغ 3.75 مليارات دولار، وعمليات إعادة الشراء بأسعار مخفضة، وتعليق التراكم، قادرة على الحفاظ على مصداقية عائد 12% دون إجبار الشركة على مزيد من مبيعات الخزانة.