تحول في خزينة بيتكوين (BTC): Strategy تبيع 1,638 عملة دون سعر التكلفة

أخبار بيتكوين

كشفت أحدث إفصاحات شركة Strategy أن خزينتها المؤسسية انتقلت من مرحلة التراكم إلى إدارة السيولة المنظمة في بيتكوين (BTC). ففي الأسبوع المنتهي في 2 أغسطس، باعت الشركة 1,638 عملة مقابل 104.7 مليون دولار، وفقاً لنموذج 8-K المُقدَّم إلى هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية. بلغ متوسط سعر التنفيذ 63,957 دولاراً للعملة الواحدة، أي أقل بنحو 11,462 دولاراً من متوسط تكلفة الاقتناء البالغة 75,419 دولاراً للمركز الإجمالي. وبذلك تحتفظ Strategy حالياً بـ842,138 BTC، ما يجعلها لا تزال من أكبر حائزي الأصل على مستوى الشركات. يُصنَّف الإفصاح هذه العملية ضمن إدارة الالتزامات وليس كقرار مرتبط بتوقعات السوق. فقد خُصِّص نحو 52.4 مليون دولار لتوزيعات الأسهم الممتازة، فيما وُجِّه 52.3 مليون دولار لإعادة شراء أسهم STRC، وهي الأداة الدائمة ذات العائد المتغير التي أصدرتها الشركة. وفي المجموع، استردت Strategy نحو 912,143 سهماً من STRC مقابل 81.2 مليون دولار، وهو هيكل يسمح للمُصدِر بإزالة التزامات مستقبلية بأقل من قيمتها الاسمية البالغة 100 دولار عندما تُتداول الأسهم بخصم. كما أصدرت الشركة 3,011,361 سهماً عادياً من فئة MSTR، جمعت منها صافي عائدات بقيمة 290.6 مليون دولار، خُصِّص منها 250 مليون دولار لاحتياطي بالدولار تبلغ قيمته حالياً 4 مليارات دولار. وأبقى مجلس الإدارة على معدل التوزيع السنوي لأسهم STRC عند 12%، وأقر توزيعين نصف شهريين بقيمة 0.50 دولار للسهم. بالنسبة لحاملي بيتكوين الذين يتابعون خزائن الشركات، فإن النقطة الجوهرية ليست حجم البيع نسبةً إلى إجمالي الحيازة، بل المنطق المحاسبي الذي يحكمه. فـStrategy تُحقِّق خسارة على شريحة صغيرة من مركزها للوفاء بالتزامات دولارية ثابتة، وهو تحوّل يحوِّل BTC من احتياطي ثابت إلى مصدر سيولة قابل للاستدعاء. وفي السوق الهابط الممتد، تصبح هذه الالتزامات الدولارية أصعب خدمةً دون بيع الأصول، لأن إصدار الأسهم وحده قد لا يكفي لتغطية توزيعات الأسهم الممتازة. كما يُظهر الإفصاح أن الهندسة النقدية للشركة باتت تعمل بالتوازي مع إدارة بيتكوين المباشرة، وليس كبديل عنها. وكانت الشركة قد أعلنت في 30 يوليو عن صافي خسارة في الربع الثاني بلغ 8.22 مليار دولار، مرتبط إلى حد كبير بخسارة غير محققة قدرها 8.32 مليار دولار ناتجة عن إعادة تقييم بيتكوين بالقيمة العادلة.

الإشارة الأعمق في هذا الإفصاح هي التوقف عن الشراء. فقد مرّت ستة أسابيع متتالية دون أن تُضيف Strategy أي بيتكوين إلى خزينتها، وهذه العملية هي ثالث بيع منفصل تنفذه الشركة في عام 2026. وخلال عمليات البيع الثلاث هذه، باعت الشركة نحو 5,258 BTC مقابل حوالي 323 مليون دولار، وكل شريحة نُفِّذت دون متوسط تكلفة الاقتناء البالغ 75,419 دولاراً. وهذا يعكس نمط التراكم الذي دعم لفترة طويلة علاوة السهم، ويُعيد تعريف الخزينة كأداة لإدارة الميزانية العمومية. الإطار الرأسمالي الرقمي الائتماني الذي أعلنته الشركة في أواخر يونيو يتيح صراحةً بيع بيتكوين لتمويل التوزيعات وخدمة الدين وإعادة شراء الأسهم، محولاً سياسة الاحتفاظ العقائدية إلى سياسة سيولة مُفصَح عنها. يُرخِّص هذا الإطار في مرحلته الأولى ببيع ما يصل إلى 1.25 مليار دولار من بيتكوين، مع إشارات إلى أن السقف قد يرتفع لاحقاً إلى 5 مليارات دولار. من شأن ذلك أن يجعل عمليات البيع المستقبلية عاملاً دورياً في السوق وليس استثناءً طارئاً. التزامات الأسهم الممتازة هي نقطة الضغط الأساسية؛ فقد ارتفعت تكاليف التوزيعات الفصلية من 49.1 مليون دولار قبل عام إلى 400.7 مليون دولار، مما يخلق التزامات دولارية متكررة يجب الوفاء بها بغض النظر عن سعر BTC. الاحتياطي البالغ 4 مليارات دولار يغطي حالياً نحو 2.3 سنة من توزيعات الأسهم الممتازة والفوائد، لكن هذا الاحتياطي رأسمال موجود خارج بيتكوين. وحاول Michael Saylor الفصل بين قناعته الشخصية وآليات الشركة، قائلاً إنه لم يبع بيتكوين الخاصة به، وأن Strategy بصفتها شركة مساهمة عامة قد تدير رأس مالها بالشراء أو البيع. وكان رد فعل السوق محدوداً: انخفضت أسهم MSTR بنسبة 1.9% في تداولات ما قبل الافتتاح بعد الإفصاح. ومع حيازة 842,138 BTC، لا تزال الشركة حائزاً مؤسسياً مهيمناً، والمبلغ المُباع لا يمثل سوى جزء ضئيل من إجمالي الكومة. وبإجمالي تكلفة اقتناء تبلغ نحو 63.51 مليار دولار، يُظهر المركز خسارة غير محققة تقارب 10.9 مليار دولار بأسعار السوق الأخيرة. هذا الضغط يفسر سبب إعطاء الخزينة الأولوية للسيولة النقدية على حساب التعرض الإضافي لبيتكوين أو أي عملة بديلة، حتى مع تأكيد الإدارة أن الأطروحة طويلة المدى لا تزال قائمة دون الحاجة إلى العودة إلى أعلى سعر تاريخي.

يُقيِّم محرك COINOTAG المكوَّن من 42 مؤشراً مركَّباً لمستويات الدعم والمقاومة أقرب مستوى مقاومة لبيتكوين عند 64,394 دولاراً بدرجة 57/100، مدعوماً بتقارب خط Kijun في Ichimoku والحد الأوسط من Bollinger، بينما تسجِّل المقاومة الأقوى عند 66,722 دولاراً درجة 76/100 بفضل التقاء LVN ومستوى Fibonacci 0.382. وعلى الجانب الهابط، يسجِّل الدعم عند 63,967 دولاراً درجة 71/100 من EMA 20 ونقطة الارتكاز، بينما يبلغ الدعم عند 62,837 دولاراً درجة 76/100 من الحد السفلي لـBollinger وPOC. معدل التمويل عند 0.0045%، والفائدة المفتوحة 13.03 مليار دولار، ونسبة الشراء/البيع 1.31 تشير إلى انحياز شرائي طفيف رغم أن مؤشر الخوف والطمع يقف عند 27. مؤشر RSI قرب 51.6 مع MACD هابط يتناسبان مع حركة عرضية. إغلاق يومي فوق 64,394 دولاراً يفتح الطريق نحو 66,722 دولاراً؛ بينما فقدان مستوى 62,837 دولاراً سيُلغي السيناريو البنّاء.