قدرة تعدين بيتكوين تتراجع 21% باستثناء Bitdeer

أخبار بيتكوين

تُقلّص شركات تعدين بيتكوين (BTC) المدرجة في البورصات انكشافها على العملة بوتيرة متسارعة، مع تحوّل أجهزتها نحو أحمال الذكاء الاصطناعي. تكشف الإفصاحات الفصلية التي راجعتها COINOTAG أن القدرة الإنتاجية الفعلية للمجموعة المُتتبَّعة بلغت 319.0 إكساهاش في الثانية خلال الربع الثاني من عام 2026، مقارنة بـ344.4 إكساهاش في الربع الأول و368.3 إكساهاش في الربع الرابع من عام 2025. وعلى مستوى الشبكة الأوسع، انخفض متوسط معدل التجزئة من 1,071 إكساهاش في الثانية إلى 957 إكساهاش عبر الفترات الثلاث ذاتها، غير أن الشركات المدرجة انكمشت بوتيرة أشد. وباستثناء Bitdeer، بلغ التراجع 21.2%، من 324.6 إكساهاش إلى 255.9 إكساهاش في الثانية، لأن التوسعات المحدودة لم تعوّض عمليات إيقاف الأجهزة. في المقابل، نمت Bitdeer بنسبة 44% لتصل إلى 63.0 إكساهاش في الثانية، وأنتجت 990 BTC في يونيو وحده بزيادة سنوية قدرها 388%. وسجّلت Core Scientific إيرادات استضافة مشتركة بلغت 136.7 مليون دولار، أي قرابة خمسة أضعاف إيرادات تعدين BTC البالغة 27.5 مليون دولار، وتمثّل 83% من إجمالي إيراداتها الفصلية. أما TeraWulf فحققت إيرادات تأجير حوسبة عالية الأداء بقيمة 31.9 مليون دولار تعادل 71% من إيراداتها، فيما ساهم تعدين BTC بـ12.8 مليون دولار فقط. وتُجسّد Cango سرعة هذا الانسحاب؛ إذ هبطت قدرتها الإنتاجية المقدّرة من 44.8 إكساهاش إلى 16.5 إكساهاش في الثانية خلال ربعين فقط، بينما أكملت Keel Infrastructure إيقاف أجهزتها المخصصة لتعدين البيتكوين في الولايات المتحدة قبل بدء الإيرادات البديلة. هذا التحوّل يعكس إعادة تسعير هيكلية لاقتصاديات التعدين عبر الدوائر المتكاملة (ASIC).

الإشارة الثانية الواضحة هي أن بنية التعدين التحتية يُعاد تسعيرها بوصفها طاقةً وقدرة مراكز بيانات، لا مجرد إنتاج BTC. تُظهر إفصاحات الشركات أن إجمالي إيرادات Core Scientific للربع الثاني بلغ 164.2 مليون دولار، منها 136.7 مليون دولار من الاستضافة المشتركة، فيما وصلت قدرة الطاقة المؤجَّرة للعملاء إلى نحو 1.1 غيغاواط بحلول منتصف يوليو. كما أعلنت الشركة عن شراكة مع AMD قابلة للتوسع حتى 2.5 غيغاواط، تتضمن ترتيباً بقدرة 530 ميغاواط لمدة 15 عاماً بقيمة تعاقدية محتملة تتجاوز 14 مليار دولار. من جانبها، وقّعت TeraWulf عقد إيجار لمدة 20 عاماً مع Anthropic يغطي نحو 401 ميغاواط من أحمال تقنية المعلومات، بإيرادات تعاقدية تقديرية للفترة الأولى تقارب 19 مليار دولار، وباعت حصة 50.1% في مشروعها المشترك Abernathy مقابل نحو 450 مليون دولار لإعادة توجيه رأس المال نحو البنية التحتية للذكاء الاصطناعي. وأعلنت Bitdeer عن إيرادات متكررة سنوية بنحو 76 مليون دولار من أعمالها السحابية للذكاء الاصطناعي، بنسبة استغلال بلغت 95%، وعقد إيجار لمدة 10 سنوات بقدرة 21.7 ميغاواط في ماليزيا، واتفاق مركز بيانات في النرويج لمدة 16 عاماً بقيمة تقارب 4.7 مليار دولار. وأضافت MARA عبر استحواذها على Long Ridge Energy and Power نحو 2.2 غيغاواط من قدرة التطوير، مع استهداف النشر الأولي في النصف الأول من عام 2027. وسجّلت Riot Platforms إيرادات مراكز بيانات بقيمة 33.2 مليون دولار في الربع الأول مقابل 111.9 مليون دولار من التعدين، ووسّعت عقدها مع AMD إلى 50 ميغاواط، فيما حصلت Keel Infrastructure على موافقة لإعادة تصنيف 96 ميغاواط في Sherbrooke من تعدين BTC إلى الحوسبة عالية الأداء، بانتظار مراجعة كيبيك. هذه العقود تحوّل طاقة التعدين المعطّلة إلى إيرادات ذكاء اصطناعي طويلة الأجل.

حسابات جانب العرض تُعزّز هذا الضغط. تُظهر بيانات السلسلة أن نحو 20.07 مليون بيتكوين (BTC) قد أُصدرت بالفعل، ما يعني تبقّي نحو 929,465 عملة فقط دون سقف الـ21 مليوناً عند ارتفاع الكتلة 962,570. بذلك يكون 95.57% من المعروض الاسمي متداولاً، لكن الـ4.43% المتبقية لن تصل بسرعة. يكسب المعدّنون حالياً 3.125 BTC عن كل كتلة، أي ما يعادل نحو 450 BTC يومياً وقرابة 164,250 BTC سنوياً وفق هدف الكتلة كل 10 دقائق. التنصيف المقبل، المتوقَّع حول عام 2028، سيخفض المكافأة إلى 1.5625 BTC والإصدار اليومي إلى نحو 225 BTC. وبحلول فبراير 2035، يُتوقَّع أن تبلغ حصة المعروض المُصدَر 99%، بينما صُمِّم الـ1% الأخير ليتسرّب على مدى قرن تقريباً حتى تقترب المكافآت من الصفر قرب عام 2140. إيرادات الرسوم لا تزال هامشية: خلال نافذة 24 ساعة حديثة، بلغ إجمالي دخل التعدين نحو 28.7 مليون دولار، لم تشكّل رسوم المعاملات سوى 0.69% منها. ومع اقتراب معدل تجزئة الشبكة من 900 إكساهاش في الثانية نهاية هذا الأسبوع، يراقب السوق ما إذا كانت اقتصاديات السوق الهابط وتراجع الدعم سيجبران المشغّلين الأضعف على الخروج قبل نضوج الرسوم. يُتوقَّع أن يكون تنصيف 2028 الأخير الذي يتلقى فيه المعدّنون مكافآت بوحدة بيتكوين كاملة؛ وبحلول عام 2032، من المقرر أن تنخفض المكافأة إلى 0.78125 BTC لكل كتلة، ما يزيد ضغط الهوامش. جدول الإصدار مبرمج بشكل ثابت ولا يتعدّل سواء عادت BTC إلى أعلى سعر تاريخي أو تراجعت.

قراءة COINOTAG أن ميزانية أمان بيتكوين تتعرض لاختبار إجهاد من اتجاهين. تُظهر إفصاحات الشركات أن Core Scientific استمدّت 83% من إيرادات الربع الثاني من الاستضافة المشتركة، بينما تكشف بيانات السلسلة أن 0.69% فقط من دخل التعدين اليومي الحديث جاء من رسوم المعاملات. هذه الفجوة مهمة لأن مكافأة الكتلة ستتنصّف مجدداً حول عام 2028، حتى مع إعادة توجيه الشركات المدرجة طاقتها نحو عقود الذكاء الاصطناعي. إذا تحققت عقود الإيجار طويلة الأجل، فقد تستقر التدفقات النقدية من دون إعادة قدرة التجزئة إلى BTC. أما إذا تأخرت، فسيواجه المشغّلون الأضعف ضغطاً أشد على الهوامش. النتيجة هي مرحلة أبطأ وأكثر كثافة رأس مالية لتعدين بيتكوين، حيث يصبح الوصول إلى الطاقة وجدارة العملاء الائتمانية والتنفيذ عوامل حاسمة بقدر سعر العملة نفسها.