أسهم Bitdeer لتعدين Bitcoin تهبط 20% بعد خسائر الربع الثاني

أخبار العملات الرقمية

تكبّدت أسهم شركة Bitdeer، المتخصصة في تعدين Bitcoin (BTC)، تراجعًا حادًا في بورصة Nasdaq بعدما كشفت نتائج الربع الثاني عن خسائر أوسع وإيرادات دون توقعات وول ستريت. وأظهر إفصاح علاقات المستثمرين للشركة صافي خسارة بلغ 92.3 مليون دولار للربع، مقارنةً بعجز قدره 62.9 مليون دولار في الفترة نفسها من العام الماضي. وبلغت خسارة السهم 0.37 دولار، متجاوزةً تقديرات المحللين البالغة 0.32 دولار. أما الإيرادات فوصلت إلى 228.8 مليون دولار، دون مستوى الإجماع البالغ 231.16 مليون دولار، رغم نموها بنسبة 47% مقارنةً بـ155.6 مليون دولار قبل عام. استجابت السوق لهذه النتائج بانخفاض السهم 20.08% يوم الاثنين ليغلق عند 8.70 دولار، مسجلًا أدنى إغلاق له منذ 31 مارس. ومحا هذا الهبوط جزءًا كبيرًا من الصعود الذي جعل Bitdeer واحدةً من أبرز الأسهم المرتبطة ببيتكوين في وقت سابق من العام. وجاءت هذه النتائج المخيبة بعد ربع أول صعب أيضًا، حين سجّلت الشركة خسارة قدرها 159.5 مليون دولار، ما يبرز التكلفة المتصاعدة لنشر رأس المال واستهلاك الطاقة لدى شركات التعدين المدرجة. وانعكس الربح الإجمالي كذلك: سجلت Bitdeer خسارة إجمالية قدرها 8.5 مليون دولار بعدما حققت ربحًا إجماليًا بلغ 12.0 مليون دولار في الربع المماثل من العام السابق. وارتفعت تكلفة الإيرادات إلى 237.3 مليون دولار مدفوعةً بأعباء الكهرباء والإهلاك، أي أن الشركة أنفقت أكثر مما جمعته من مبيعاتها. بالنسبة للمستثمرين، تفصل هذه النتائج بين القيمة الشبكية لبيتكوين واقتصاديات قوة التجزئة. قد يظل بيتكوين المعيار الأساسي للقطاع، لكن ربع Bitdeer يُظهر أن أسهم التعدين يمكن أن تتصرف كعملة بديلة عالية التقلب عندما تتقلص الهوامش. وضع هذا التراجع السهم دون المستوى الذي بلغه خلال صعود الربع الثاني، مزيلًا العلاوة التي تراكمت حول توقعات تعافٍ أسرع للهوامش. وعامل المتداولون هذه النتائج المخيبة كدليل على أن التوسع وحده لا يستطيع تعويض الكثافة الرأسمالية للتعدين. لم يكن التحرك مرتبطًا بوصول العملة إلى أعلى سعر تاريخي؛ بل كان رد فعل من الميزانية العمومية على ارتفاع تكاليف التشغيل.

قدّم الملف نفسه صورة تشغيلية أقوى، لا سيما في أعمال التعدين الذاتي لدى Bitdeer وخط البنية التحتية المبكر للذكاء الاصطناعي. ارتفعت إيرادات التعدين الذاتي من 59.3 مليون دولار إلى 168.4 مليون دولار، في قفزة تعكس قرار الشركة بتخصيص مزيد من السعة لإنتاج بيتكوين الخاص بها بدلًا من استضافة أجهزة طرف ثالث فقط. وارتفع عدد عملات بيتكوين المُعدّنة خلال الربع إلى 2,694 عملة مقارنةً بـ565 عملة في الفترة المماثلة، ما يدل على أن توسيع الأسطول ورفع معدل الاستخدام تُرجم إلى إنتاج ملموس. كما تحسّن مؤشر EBITDA المعدّل ليصل إلى 31.1 مليون دولار من 4.6 مليون دولار، مشيرًا إلى أن قدرة توليد التدفقات النقدية الأساسية تحرّكت في اتجاه أفضل رغم صافي الخسارة. ولا يزال قطاع السحابة الذكية (AI Cloud) صغيرًا نسبيًا مقارنةً بالتعدين، لكنه نما إلى 14 مليون دولار من 1.3 مليون دولار، مانحًا Bitdeer مصدر إيرادات ثانويًا مرتبطًا بالطلب على الحوسبة. وربطت الإدارة هذا الجهد بنشر أسطول SEALMINER، إذ وصف المدير المالي Michael G. Potter الربع بأنه تقدم محسوب، مؤكدًا على منظومة متكاملة تمامًا تمتد من الطاقة إلى الأجهزة والبنية التحتية. ويكتسب هذا التموضع أهميته لأنه يضع Bitdeer في إطار يتجاوز كونها مجرد مركبة لقوة التجزئة؛ فهي تحاول اقتناص القيمة عبر عقود الطاقة ونشر المعدات وخدمات مراكز البيانات. لكن السوق كانت أقل صبرًا تجاه هذا التحول منذ يوليو. فبعد صعود بنحو 83% في الربع الثاني وتفوق على سوق بيتكوين الأوسع، هبط السهم 43.7% من يوليو حتى جلسة الاثنين، ليمحو آخر انخفاض كل ما تبقّى من ذلك الصعود. ومن المقرر أن يكون التحديث القادم في نوفمبر، حين سيبحث المستثمرون عن أدلة على أن AI Cloud وSEALMINER قادران على دعم الربحية. وهذا التمييز مهم لحاملي بيتكوين لأن إنتاج التعدين يمكن أن يرتفع بينما تتأخر عوائد الأسهم إذا امتصت أسعار الطاقة والإهلاك وتكاليف التمويل فائدة الإنتاج الأعلى. هذه ليست قصة محفظة ذكاء اصطناعي موجهة للمستهلك أو روبوت تداول آلي؛ بل هي رهان على البنية التحتية.

تحليل COINOTAG: يُظهر ربع Bitdeer أن تعدين بيتكوين يدخل مرحلة تخصيص رأسمالي لا يضمن فيها الحجم وحده الربحية. إفصاح علاقات المستثمرين للشركة هو المصدر الأساسي هنا: نمت الإيرادات بقوة، لكن الكهرباء والإهلاك دفعا تكلفة الإيرادات فوق المبيعات، ما أنتج خسارة إجمالية. في الوقت ذاته، يشير ارتفاع إنتاج بيتكوين ونمو AI Cloud إلى أن الاستراتيجية تكتسب زخمًا تشغيليًا. لذا فإن السوق تُسعّر مخاطر التنفيذ، وليس فشل الطلب. وسيكون تقرير نوفمبر الاختبار التالي لمعرفة ما إذا كان نشر SEALMINER قادرًا على تحويل الإنتاج إلى هامش ربح إجمالي.