آرثر هايز يربط بيتكوين (BTC) بسيناريو إعادة الشراء الياباني البالغ 1.37 تريليون دولار

أخبار بيتكوين

دخلت بيتكوين (BTC) في صلب نقاش اقتصادي كلي جديد بعد أن نشر آرثر هايز مقالة عبر منصة Substack بتاريخ 10 أغسطس بعنوان "زلزال الين"، طرح فيها رؤية مفادها أن الدعم المنسّق للعملة اليابانية قد يضيف سيولة دولارية ويدفع الأصول عالية المخاطر نحو الأعلى. يرتكز طرح هايز على أداة إعادة الشراء التابعة للاحتياطي الفيدرالي المعروفة باسم FIMA، وهي آلية تتيح للمؤسسات الرسمية الأجنبية مبادلة سندات الخزانة الأمريكية مؤقتًا بالدولار بدلاً من بيعها في السوق المفتوحة. ويقدّر هايز أن الحكومة اليابانية وصندوق استثمار المعاشات الحكومي يحوزان معًا ما قيمته 1.373 تريليون دولار من الديون الأمريكية التي يمكن نظريًا استخدامها كضمانات. السقف الحالي للمنشأة يحدد كل طرف مقابل بـ60 مليار دولار، لكن هايز يتوقع رفع هذا السقف بعد أن أشار وزير الخزانة الأمريكي سكوت بيسنت إلى انفتاحه على توسيع الحد. في هذا الإطار، يمكن لواشنطن وطوكيو تعزيز الين دون إجبار اليابان على إغراق سوق السندات الحساسة بعمليات بيع مكثفة. ويشير هايز أيضًا إلى تدخل منسّق بقيمة 100 مليار دولار جرى الإبلاغ عنه كدليل على أن صانعي السياسات يتحركون بالفعل في هذا الاتجاه. النقطة الأوسع في طرحه هي أنه إذا وسّع الاحتياطي الفيدرالي ميزانيته العمومية لاستيعاب نشاط أكبر عبر FIMA، فإن السيولة الناتجة لن تبقى محصورة في أسواق الصرف الأجنبي، بل قد تتسرب إلى بيتكوين والذهب والأصول الكلية السائلة الأخرى. بالنسبة لمتداولي بيتكوين، فإن المحفز ليس برنامج شراء مباشر بل تحول في ظروف التمويل العالمية.

الآليات هنا مهمة لأن FIMA ليس برنامج طباعة نقدية دائمًا. بموجب هذه المنشأة، يوفر بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك دولارات مؤقتة مقابل ضمانات من سندات الخزانة الأمريكية، مما يسمح للحائزين الرسميين بتلبية احتياجاتهم الدولارية دون التسبب في عمليات بيع قسرية في السوق النقدية. حجة هايز هي أن اليابان يمكنها استخدام هذا المسار للحصول على دولارات، ثم بيع تلك الدولارات وشراء الين، مما يدعم العملة مع الحد من الضغط على عوائد السندات الأمريكية. كما يسلط الضوء على قيد الحجم: المنشأة تسمح حاليًا بـ60 مليار دولار لكل طرف مقابل، وهو ما يقل بكثير عن pool البالغ 1.373 تريليون دولار الذي حدده. وحتى تاريخ 11 أغسطس، يبقى هذا السقف دون تغيير. هذه الفجوة هي التي تجعل تعليق بيسنت حول احتمال رفع الحد محوريًا في الطرح. البيانات المتاحة تُظهر أيضًا أن قاعدة الضمانات كبيرة لكنها ليست غير محدودة. إجمالي احتياطيات اليابان بلغ نحو 1.29 تريليون دولار بنهاية يونيو، منها 928.6 مليار دولار في شكل أوراق مالية، وبالتالي لا ينبغي التعامل مع كامل الرقم الذي ذكره هايز على أنه نقد جاهز للنشر الفوري. ومع ذلك، حتى التوسع الجزئي يمكن أن يغير تصور السوق. إذا نظر المتداولون إلى FIMA كشبكة أمان تقلل ضغوط التمويل الدولاري، فقد تتحسن الظروف المالية قبل أي توسع فعلي في الميزانية العمومية. بالنسبة لتمركزات العملات البديلة وبيتكوين، فإن التمييز بين سيولة إعادة الشراء المؤقتة والتيسير الدائم هو المتغير الرئيسي الذي يجب مراقبته خلال الأسابيع المقبلة.

عرض هايز خريطة السياسات الأوسع في تصريحات منفصلة على منصة X، محدّدًا ثلاث طرق يمكن لطوكيو من خلالها الدفاع عن الين. الأولى هي رفع حاد لأسعار الفائدة من قبل بنك اليابان، لكنه يرى أن هذا المسار مقيد بالاقتصاد المحلي. الثانية تشمل مستثمرين كبار في القطاع العام، بما في ذلك صندوق استثمار المعاشات الحكومي، الذين يمكنهم تحويل رأس المال من الأصول الخارجية إلى الحيازات اليابانية؛ مثل هذا التحويل يمكن أن يقلل ضغط بيع الين. الثالثة، وهي في رأيه الأكثر احتمالاً لجذب الدعم الرسمي، هي استخدام حيازات وزارة المالية من سندات الخزانة الأمريكية كضمانات عبر منشأة إعادة الشراء FIMA التابعة للاحتياطي الفيدرالي، ثم تحويل الدولارات إلى ين. هذا النهج يتيح لليابان التدخل دون إضافة عرض مباشر إلى سوق السندات، وهي نقطة مهمة لأن طوكيو من أكبر الحائزين الأجانب للدين الأمريكي. يرى هايز أنه إذا سمحت الخزانة الأمريكية بسقف أعلى لـFIMA، يمكن لليابان شن دفاع أقوى مع تحسن السيولة الدولارية العالمية. هذا التحسن، حسب قوله، يمكن أن يصبح رياحًا داعمة ذات معنى لبيتكوين والأصول المشفرة الأخرى، خاصة بعد سوق هابط أو فترة طويلة من العزوف عن المخاطرة. كما يقر بأن العملية سياسية بقدر ما هي اقتصادية، مما يعني أن الأولويات في واشنطن أو طوكيو قد تؤخر أو تعكس الاستراتيجية قبل أن تصل إلى الأسواق.

قراءة COINOTAG تربط هذه الخيوط بمتغير واحد: السيولة الدولارية المُدرَكة. الوثيقة الأساسية هي مقالة هايز "زلزال الين" نفسها، التي تنص على أن الدعم المنسّق للين عبر FIMA يمكن أن يوسع ميزانية الاحتياطي الفيدرالي العمومية ويدفع السيولة إلى ما وراء أسواق الصرف الأجنبي. هذا ليس عرض شراء مضمونًا لبيتكوين. عمليات إعادة الشراء عبر FIMA هي مبادلات ضمانات مؤقتة وليست تحفيزًا ماليًا، والسقف الحالي البالغ 60 مليار دولار لا يزال أقل بكثير من pool الضمانات المُطالب به. لكن إذا ارتفعت الحدود وانخفضت ضغوط التمويل، فقد تتحسن التمركزات عبر أسواق بيتكوين والذهب والعملات البديلة. بالنسبة للمتداولين، الإشارة النظيفة هي إجراء رسمي: تغيير رسمي في سقف FIMA، وليس مجرد تعليقات، سيمثل الاختبار الأول لسردية سيولة أعلى سعر تاريخي.