إيثريوم يواجه شبكة RL1 للتوكننة من 10 مؤسسات مالية أوروبية

أخبار العملات الرقمية

بدأت 10 مؤسسات مالية أوروبية يوم الثلاثاء تشغيل شبكة Regulated Layer One (RL1)، لتضع بذلك تحدياً مؤسسياً جديداً أمام إيثريوم (ETH)، أكبر أصول العقود الذكية والمعيار العام الأبرز للتمويل المُوَكنَن. اتخذت الشبكة شكل تعاونية أوروبية مسجلة في لوكسمبورغ، وصُممت لخدمة الأسواق المالية المنظمة عبر النقود الرقمية، وتوكننة السندات، وإدارة الضمانات، والتسوية القائمة على البلوكتشين. تضم قائمة الأعضاء المؤسسين: ABN AMRO، وCecabank، وChartered Investment، وCrédit Mutuel Alliance Fédérale، وDekaBank، وDZ BANK، وLBBW، وNatixis CIB، وSC Ventures، وSeturion. يؤكد بيان الإطلاق الرسمي أن RL1 منصة مملوكة بشكل مشترك ويحكمها أعضاؤها، وليست أداة يسيطر عليها راعٍ واحد؛ إذ يتمتع كل عضو مؤسس بحقوق قرار متساوية في الحوكمة والتطوير التقني والتوسع المستقبلي. الشبكة خاصة ومقيدة الوصول، أي أن المشاركة تقتصر على الكيانات المالية المعتمدة وسير عملها المنظم. ترى RL1 أن الشبكة المشتركة يمكن أن تقلل التفتت الناتج عن تشغيل كل مؤسسة لنظام دفتر موزع مستقل، وهي مسألة جوهرية لتنقل الضمانات ونهائية التسوية. كما يتيح هذا الهيكل للأعضاء تأثيراً مباشراً في المعايير ومعايير العضوية وخارطة طريق فئات الأصول الجديدة، بدلاً من الاعتماد على مورد سلسلة طرف ثالث. طورت البنية التحتية شركة SWIAT الألمانية المتخصصة في التقنية المالية، التي نقلت ملكية الشبكة إلى التعاونية المشكلة حديثاً. سيتولى Henning Vollbehr، المدير الإداري السابق لـSWIAT، قيادة RL1، فيما يواصل كل من KfW وL-Bank دعم المشروع. تجري المجموعة أيضاً محادثات مع مؤسسات إضافية، من بينها NatWest، بشأن الانضمام. بالنسبة لإيثريوم، لا تكمن الأهمية في منافسة مباشرة على مساحة الكتل، بل في الإشارة إلى أن الشركات المنظمة الكبرى تريد سكك توكننة مشتركة بحوكمة رسمية وضوابط امتثال وملكية متبادلة، وهو ما قد يعيد تشكيل طريقة تقييم أسواق العملات البديلة المؤسسية عندما تنتقل البنوك من المشاريع التجريبية إلى شبكات الإنتاج.

البعد الثاني لإطلاق RL1 يتمثل في نموذج التشغيل الذي يضع التعاونية نفسها في مركز منظومة التوكننة. لا تُسوَّق الشبكة كسلسلة عامة مضاربية، بل كبنية تحتية لأسواق مالية تلتزم بمتطلبات الترخيص والتدقيق وإدارة المخاطر. يغطي نطاقها المعلن أربعة مجالات: النقود الرقمية، وتوكننة السندات، وإدارة الضمانات، والتسوية القائمة على البلوكتشين — وهي مجالات أمضت فيها البنوك سنوات في اختبار أنظمة دفتر موزع معزولة. بمنح كل مشارك صوتاً واحداً، يسعى النموذج التعاوني إلى منع ميزانية عمومية واحدة من الهيمنة على قواعد البروتوكول أو تفضيل منتجاتها الخاصة. هذا مهم لأن الأصول المُوَكنَنة تحتاج إلى تعريفات مشتركة للإصدار والحفظ والنقل والمطابقة كي تتنقل بين المؤسسات دون حلول يدوية. تحمل المنصة أيضاً سجلاً إنتاجياً قائماً إلى الكيان الجديد؛ فقبل تشكيل التعاونية، عالجت بنية SWIAT التحتية أكثر من 50 معاملة بقيمة تتجاوز 700 مليون يورو (نحو 808 ملايين دولار) خلال 3 سنوات من التشغيل الفعلي. يتطلب هذا المسار أيضاً يقيناً قانونياً بشأن نهائية التسوية وإجراءات واضحة لتعثر الأعضاء أو فك الضمانات. يهم هذا التاريخ إيثريوم لأن التوكننة المؤسسية غالباً ما تنافس أسواق الإقراض على Aave وبنية 0x Protocol للتبادل على السلاسل العامة من حيث افتراضات الثقة وليس السرعة فحسب. قد تفضل البنوك بيئة مقيدة تكون فيها العضوية معروفة، حتى لو قدمت الشبكات العامة سيولة أعمق. تواصل التعاونية محادثاتها مع NatWest ومؤسسات أخرى، ما يشير إلى أن قائمة الأعضاء العشرة قد تكون نقطة انطلاق لا نادياً مغلقاً. السؤال المحوري هو ما إذا كانت RL1 قادرة على ربط عدد كافٍ من الأمناء والمصدرين ووكلاء التسوية لتصبح المسار الافتراضي لتجارب النقود الرقمية المنظمة.

يضع تحليل COINOTAG شبكة RL1 ضمن تحول أوسع من دفاتر موزعة تجريبية نحو بنية تحتية سوقية مشتركة الحوكمة. المصدر الأساسي هو بيان إطلاق التعاونية نفسه، الذي يؤكد حقوق الأعضاء المتساوية، والتأسيس في لوكسمبورغ، والقاعدة الإنتاجية الموروثة من SWIAT. تكتسب هذه المعطيات أهميتها لأن سيولة التوكننة قد تتفتت بين السلاسل العامة والشبكات المملوكة للبنوك. تُظهر بيانات COINOTAG المجمعة حتى 29 يوليو أن السوق الأوسع لا يزال في وضع دفاعي: مؤشر الخوف والجشع عند 29/100 مشيراً إلى حالة خوف، بينما تبلغ هيمنة بيتكوين 69.6%، وتصل القيمة السوقية الإجمالية للعملات الرقمية إلى نحو 1.84 تريليون دولار. في هذا السياق، لا يضمن دور إيثريوم كسلسلة التوكننة العامة الرائدة مجرد سرديات أعلى سعر تاريخي؛ فقد تصبح الحوكمة المؤسسية هي المتغير الحاسم.