المركزي الأوروبي يرفع سعر الإيداع إلى 2.5% وتظل عوائد EURC من Circle عند الصفر

المركزي الأوروبي يرفع أسعار الفائدة 25 نقطة أساس

شدّد البنك المركزي الأوروبي سياساته النقدية من جديد الخميس، وحصد حاملو العملات الرقمية المستقرة المقومة باليورو النتيجة نفسها التي اعتادوها: العائد المسموح به يبقى صفرًا تمامًا. رفع المجلس المحافظ الأسعار الرئيسية الثلاثة للبنك بمقدار 25 نقطة أساس في اجتماعه الأخير، وفعّال من 16 سبتمبر يصعد سعر تسهيلات الإيداع — وهو ما تكسبه البنوك مقابل إيداع أموالها لدى نظام اليورو طوال الليل — إلى 2.50%، وفق البيان النقدي الرسمي الصادر عن البنك المركزي الأوروبي.

المحرّك الأساسي لهذه الجولة التشديدية هو التضخم. يرى البنك المركزي الآن أن التضخم الإجمالي سيبلغ 3.0% هذا العام، ثم يتراجع إلى 2.5% في 2027 وإلى 2.1% في 2028، مع استمرار الصراع في الشرق الأوسط في ممارسة ضغط صاعد على أسعار الطاقة. وحذّر البنك من أن "التضخم سيظل أعلى من الهدف بكثير لفترة ممتدة"، مشددًا في الوقت ذاته على أنه "لا يلتزم مسبقًا بمسار محدد لأسعار الفائدة". وكان الاقتصاديون قد توقعوا على نطاق واسع خطوة سبتمبر، التي تلي سلسلة من التعديلات في إطار معركة صناع السياسة ضد نمو أسعار يثابر فوق هدف 2%. وكل رفع جديد يزيد تكلفة الفرصة البديلة على من يبقي أمواله في رمز لا يستطيع بنيويًا أن يدفع لحيازته فلسًا واحدًا — وهو انقسام يحدد ملامح منظومة العملات المستقرة المنظمة في أوروبا.

مادة 50 في MiCA تحظر العوائد

نتيجة العائد الصفرية ليست مصادفة، بل نتاج مباشر لإطار "الأسواق في الأصول المشفرة" (MiCA) التابع للاتحاد الأوروبي. بموجب هذا الإطار، تُصنَّف الرموز المقومة باليورو مثل EURC من Circle على أنها نقود إلكترونية، وتحظر المادة 50 من الإطار على المُصدِرين ومنصات التداول المشفرة على حد سواء دفع أي فوائد لحاملي الرموز. وقد صيغ الحظر بصورة واسعة: فـ"أي مقابل مالي أو أي منفعة أخرى مرتبطة بمدة الاحتفاظ" بالرمز يمكن عدّها فائدة، ما يعني أن حتى خصومات الولاء أو مزايا فترة التمسك تقع داخل نطاق المنع.

في المقابل، تُسمح الاحتياطيات التي تغطي هذه الرموز صراحةً بكسب العوائد. إذ يجب على المُصدِرين الاحتفاظ بما لا يقل عن 30% من أموال التغطية في ودائع بنكية، مع الباقي في أصول آمنة عالية السيولة منخفضة المخاطر — وهذا الأساس الاحتياطي يدر دخلاً للمُصدِر، لا للمستخدم. وتدير Circle عملة EURC بموجب ترخيص نقود إلكترونية فرنسي منذ يوليو 2024، وتبلغ القيمة السوقية للرمز اليوم نحو 466 مليون دولار. والفجوة هنا ليست جديدًا: فعندما دخلت قواعد MiCA الخاصة بالعملات المستقرة حيّز التنفيذ في يونيو 2024، كان سعر إيداع البنك المركزي الأوروبي عند 3.75%. وبعد رفع الخميس، اتسع الفارق بين ما يدفعه نظام اليورو للبنوك وما يحق للحاملين قانونيًا استرداده إلى 250 نقطة أساس. أما الذهب، بالمقارنة، فقد جذب تدفقات داخلية كملاذ من التضخم تحديدًا لأنه لا يحمل سقفًا للعائد. يمكن للقراء الراغبين في متابعة السوق لحظيًا الاطلاع على أسعار السبوت والعقود الآجلة مباشرة عبر Binance.

مسار الفائدة يعيد رسم اقتصاديات الرموز المقومة باليورو

تُظهر بياناتنا السوقية الإجمالية في COINOTAG هذا التباعد وهو يتكشّف أمام أعيننا لحظة بلحظة: مؤشر الخوف والطمع في الكون الذي نتابعه يقرأ 69 (طمع)، ويحتفظ Bitcoin بحصة 68.2% من السوق المتتبعة، فيما يقف إجمالي القيمة السوقية المتتبعة قرب 2.27 تريليون دولار — تدفقات تعجز العملات المستقرة المقومة باليورو، المقيدة بعائد صفري، عن اقتناصها.