هبوط بيتكوين يدفع صافي خسائر Gemini الفصلية إلى 107.7 مليون دولار

أخبار العملات الرقمية

أثر الضعف الذي يسيطر على سوق بيتكوين (BTC) بشكل مباشر على النتائج المالية لمنصة Gemini Space Station خلال الربع الثاني من عام 2026، إذ أعلنت المنصة الأمريكية عن صافي خسارة بلغ 107.7 مليون دولار. ورغم أن هذه الخسارة أضيق بنسبة 19% مقارنة بالفترة نفسها من العام الماضي، فإن محرك التداول الأساسي انكمش بوتيرة حادة؛ فقد تراجع حجم التداول الفصلي بنسبة 66% ليصل إلى 3.8 مليار دولار نزولاً من 11.3 مليار دولار، مما أدى إلى انخفاض إيرادات التداول بنسبة 38% لتستقر عند 12.5 مليون دولار. في المقابل، هبط إجمالي الأصول على المنصة إلى 8.4 مليار دولار بعد أن كانت 18.2 مليار دولار، نتيجة تراجع قيمة أرصدة بيتكوين والعملات البديلة. وعلى الرغم من ارتفاع عدد المستخدمين النشطين شهرياً بنسبة 11%، فإن نشاط كل مستخدم على حدة شهد ضعفاً ملحوظاً. ومع ذلك، ارتفعت الإيرادات الإجمالية بنسبة 37% لتصل إلى 45.5 مليون دولار، بفضل البطاقات الائتمانية والتخزين التشاركي وأسواق التنبؤ وخدمات التداول خارج البورصة التي عوضت جزءاً من تراجع الرسوم. وسجلت أسواق التنبؤ إيرادات بقيمة 500 ألف دولار ارتفاعاً من 400 ألف دولار، فيما تجاوزت عقود الأحداث التراكمية 225 مليون عقد. كما أعلنت المنصة عن إطلاق غرفة مقاصة للمشتقات هذا الشهر بعد موافقة هيئة تداول السلع الآجلة (CFTC) في أبريل، مما يمهد الطريق لعقود المستقبل والخيارات والعقود الدائمة.

في التداولات ما بعد إغلاق السوق، تراجعت أسهم Gemini Space Station بنسبة 7% لتصل إلى 4.00 دولارات، معاكسةً جلسة التداول العادية التي كانت قد أغلقت على ارتفاع بنسبة 3.12% عند 4.30 دولارات. ويعكس رد فعل السوق تركيز المستثمرين بشكل أقل على ضيق الخسارة، وبشكل أكبر على جودة الإيرادات المرتبطة ببيتكوين والتكاليف غير المتوقعة للمعاملات. وكشف إفصاح علاقات المستثمرين للشركة أن خسارة السهم الواحد بلغت 0.89 دولار، مقارنة بـ 27.08 دولاراً قبل عام. وارتفع دخل الخدمات والفوائد بنسبة 117% ليصل إلى 26.0 مليون دولار، لكن خسائر المعاملات قفزت إلى 20.1 مليون دولار من 3.6 مليون دولار. وكان المحرك الرئيسي لذلك مخصصاً بقيمة 16.1 مليون دولار لخسائر البطاقات الائتمانية، ربطته الإدارة بحادثة احتيال تتعلق بالهوية تم رصدها في وقت سابق من عام 2026. وانخفضت المصاريف التشغيلية بنسبة 15% على أساس فصلي لتصل إلى 122.4 مليون دولار من 144.5 مليون دولار، مدعومة بتخفيض القوى العاملة بنسبة 30% في فبراير والانسحاب من بعض الأسواق الدولية. وحتى مع انخفاض التكاليف، ظلت الخسارة التشغيلية واسعة عند 76.9 مليون دولار، على النقيض من مكاسب الربع الأول بعد إيرادات بلغت 50.3 مليون دولار وخسارة قدرها 109 ملايين دولار.

يُظهر مزيج المنتجات داخل تقرير Gemini مدى سرعة تحول إيرادات الرسوم. فقد ارتفعت إيرادات الخدمات ودخل الفوائد بنسبة 117% إلى 26.0 مليون دولار، بينما تراجعت إيرادات التداول. وقدمت إيرادات البطاقات الائتمانية الجزء الأكبر من الزيادة، إذ قفزت بنسبة 231% إلى 16.2 مليون دولار، وأضاف التخزين التشاركي 4 ملايين دولار بارتفاع 50%. وصعدت إيرادات التداول خارج البورصة إلى 4.7 مليون دولار من 0.6 مليون دولار مع توسع النشاط المؤسسي، وهو قطاع تُشغّل فيه المكاتب المهنية أحياناً استراتيجيات روبوتات التداول بالذكاء الاصطناعي أو الأنظمة المنهجية. وأسهمت أسواق التنبؤ بـ 500 ألف دولار مقارنة بـ 400 ألف دولار في الربع السابق، وارتفع نشاط عقود الأحداث بنسبة 93% عن الربع الأول. ويُظهر الإفصاح أن النشاط لا يزال مرتبطاً بتداول بيتكوين، لكنه يعتمد بشكل متزايد على خطوط غير تداولية. وتحسنت خسارة السهم الواحد إلى 0.89 دولار من 27.08 دولار، مما يمنح الإدارة مساحة للقول إن ضبط التكاليف والتنويع يتقدمان رغم ظروف السوق الضعيفة. ويعكس هذا التحول التحدي الذي يواجه المنصات التي يعتمد نموذجها التاريخي على رسوم تجزئة العملات الرقمية: عندما تهبط الأسعار، قد يبقى المستخدمون مسجلين، لكن نشاطهم الاسمي ينهار.

تُظهر الصورة التنافسية الأوسع أن Gemini ليست وحدها في محاولة تقليل الاعتماد على دورات رسوم بيتكوين. فقد كشف إفصاح Coinbase للربع الثاني عن حصة قياسية بلغت 10.3% من حجم تداول العملات الرقمية، ارتفاعاً من 9.1% في الربع الأول، والربع الرابع عشر على التوالي من الربحية المعدلة، فيما ارتفعت عقود أسواق التنبؤ بنسبة 106% وجاء 88% من صافي الدخل من مصادر غير مرتبطة ببيتكوين. كما أعلنت Robinhood عن نتائج ربع سنوية تجمع بين تداول العملات الرقمية والأسهم وأسواق التنبؤ، مما يؤكد استراتيجية التقارب نفسها. ودخلت Gemini مجال تداول الأسهم الأمريكية بدون عمولة في يوليو، بعد تخفيضات سابقة في القوى العاملة والانسحاب من بعض الأسواق الدولية. ولا تزال أسهمها قريبة من أدنى مستوياتها القياسية قرب 4 دولارات، بعيدة كل البعد عن سعر الطرح العام الأولي البالغ 28 دولاراً وذروة الظهور الأول عند 45.89 دولاراً، وهو مستوى بعيد جداً عن أعلى سعر تاريخي لها. وكان إدراج سبتمبر قد قيّم الشركة بنحو 3.3 مليار دولار، لكن السوق أعاد تسعير تلك التوقعات منذ ذلك الحين. وقال Cameron Winklevoss إن الشركة تغيرت في تسعة أشهر أكثر مما تغيرت في العقد السابق.

قراءة COINOTAG تشير إلى أن تراجع بيتكوين يُجبر المنصات المدرجة على إثبات قدرتها على البقاء دون إيرادات الرسوم المضاربية. إفصاح علاقات المستثمرين للشركة واضح: انهار حجم التداول من 11.3 مليار دولار إلى 3.8 مليار دولار، وانخفضت أصول المنصة إلى 8.4 مليار دولار، ومع ذلك ارتفعت إيرادات الخدمات والفوائد بنسبة 117%. هذا المزيج واعد، لكن مخصص الاحتيال المرتبط بالبطاقات الائتمانية بقيمة 16.1 مليون دولار يُظهر أن التنويع يضيف مخاطر جديدة. أما أدوات التحوط الظاهرة فهي البطاقات والتخزين التشاركي والتداول خارج البورصة وأسواق التنبؤ، وليس العملات المستقرة الخوارزمية أو تجارب أخرى في الميزانية العمومية. وحتى تتمكن هذه الخطوط من استيعاب فترات هبوط بيتكوين بشكل ثابت، ستظل أرباح المنصات شديدة الارتباط بأسعار العملات الرقمية.