معدل تعدين بيتكوين (BTC) يتراجع 19% في أطول موجة هبوط منذ تسعة أشهر

أخبار بيتكوين

سجّلت شبكة بيتكوين (BTC) أطول موجة تراجع مستمرة في معدل التجزئة (Hash Rate) خلال العصر الحديث للتعدين، إذ انخفض المتوسط المتحرك لثلاثين يومًا من 1,108 EH/s في نوفمبر 2025 إلى 898 EH/s، بتراجع نسبته 19% على مدى قرابة تسعة أشهر. البيانات الشبكية التي راجعتها COINOTAG حتى 5 أغسطس تُظهر أن هذا التراجع ليس الأعمق تاريخيًا، لكنه الأكثر استمرارية دون انقطاع. فعندما فرضت الصين حظر التعدين بين مايو ويوليو 2021، هبط المعدل بنسبة 42% من 165 EH/s إلى 95 EH/s، غير أن القدرة الحاسوبية عادت خلال ستة أشهر فقط بعد نقل الأجهزة إلى مواقع جديدة. كذلك كان التراجع الذي أعقب التنصيف بين أبريل ويوليو 2024 أقل حدة عند 8%، من 626 EH/s إلى 578 EH/s، واستعاضت الأجهزة الجديدة عن الإنتاج المفقود خلال ربع واحد. أما المرحلة الحالية فقد أزالت نحو 210 EH/s من الشبكة، وهو ما يتجاوز إجمالي القدرة الحاسوبية للشبكة بأكملها في أوائل 2021، ولم يُشكّل المتوسط المتحرك لثلاثين يومًا قاعًا واضحًا مع دخول أغسطس. ضغط الهوامش ظهر جليًا في الإفصاحات الرسمية للشركات؛ إذ تقدّمت Poolin، التي كانت أكبر تجمّع تعدين في العالم، بطلب حماية بموجب الفصل الحادي عشر في أواخر يوليو. أما صعوبة الشبكة — المقياس البروتوكولي التلقائي لمدى صعوبة العثور على كتلة جديدة — فقد تراجعت 19.9% من ذروتها قرب 156 تريليون في نوفمبر 2025 إلى 126.23 تريليون. مؤشرات بيانات التعدين تضع المستوى الحالي أدنى بنسبة 1.1% من قراءته قبل عام، وهو أول تسجيل سنوي سلبي منذ أغسطس 2021 عندما دفع الحظر الصيني المؤشر إلى ناقص 21.2%. لم تظهر في تاريخ بيتكوين سوى منطقتين سنويتين سلبيتين فقط، وكلتاهما تزامنت مع انسحاب واسع النطاق للمعدّنين. لكن هذه المرة يرتبط الانسحاب بإعادة توجيه قدرة الطاقة وليس بإيقافها ببساطة. قاعدة التعدين عبر دوائر ASIC تواجه إذن اختبارًا مختلفًا عن التصحيحات السابقة، لأن القدرة المفقودة مرتبطة باستخدامات بديلة طويلة الأجل وليس بعدم ربحية مؤقت. كما أن صعوبة بيتكوين تحوّلت إلى السالب على أساس سنوي، مما يعزز الإشارة إلى أن المعدّنين يغادرون بوتيرة أسرع من وصول قدرة بديلة.

يقف وراء هذا التراجع في معدل التجزئة هجرة رأسمالية غير مسبوقة نحو بنية الذكاء الاصطناعي التحتية. شركات التعدين المدرجة علنًا تحتفظ حاليًا بعقود مرتبطة بالذكاء الاصطناعي تتجاوز قيمتها 70 مليار دولار، وقدرة الطاقة المنقولة إلى هذه الاتفاقيات قد لا تعود إلى إنتاج بيتكوين. الإفصاحات المؤسسية تُظهر أن Hut 8 تمتلك محفظة عقود ذكاء اصطناعي بقيمة 26.6 مليار دولار، وأن Core Scientific تؤجّر نحو 1.1 غيغاواط لشركة CoreWeave، وأن TeraWulf وقّعت عقد إيجار لمدة 20 عامًا مع Anthropic بقيمة تقارب 19 مليار دولار. كما أضافت IREN وCipher Mining اتفاقيات مع Microsoft وAWS بقيمة 9.7 مليار دولار و5.5 مليار دولار على التوالي. هذه الترتيبات تحوّل مواقع تعدين ASIC السابقة إلى عقود إيجار مراكز بيانات تمتد بين 12 و20 عامًا، في حين أن استضافة الذكاء الاصطناعي يمكن أن تدفع ما بين 3 و25 ضعف ما يدفعه تعدين بيتكوين لكل ميغاواط. الضغط الاقتصادي يتفاقم مع ضعف ظروف السوق؛ إذ جرى تداول BTC قرب 64,078 دولارًا، بارتفاع 0.9% خلال 24 ساعة لكنه لا يزال أقل بنحو 49% من ذروته التاريخية في أكتوبر 2025، في ظل سوق هابط يضغط على هوامش المعدّنين. سعر التجزئة (Hashprice) — الإيراد اليومي المتوقع لكل وحدة قدرة حاسوبية — يتراوح قرب 30 إلى 32 دولارًا لكل بيتاهاش يوميًا، وهو أقل من نقطة التعادل للأساطيل الأقدم، مع تقديرات صناعية تشير إلى أن 15% إلى 20% من الأجهزة تعمل بخسارة. وقد باع المعدّنون العلنيون أكثر من 32,000 BTC في الربع الأول لتمويل هذا التحوّل. أحد التقديرات واسعة الانتشار يضع تكلفة الإنتاج الحالية قرب 54,939 دولارًا لكل BTC عند سعر 0.06 دولار لكل كيلوواط/ساعة، بينما تُظهر التقديرات التاريخية أن الأصل لم يقضِ سوى 10 أيام تحت تكلفة الإنتاج منذ 2017. الانقسام واضح بين شخصيات الصناعة؛ إذ قلّل Brian Armstrong، رئيس Coinbase، من شأن القلق بشأن تأثير تحوّل الطاقة على سعر BTC، بينما يصف المستثمر Chamath Palihapitiya التغيير بأنه هيكلي بالنسبة للمعدّنين. وحذّر André Dragosch، رئيس أبحاث Bitwise Europe، من أن المعدّنين قد يندمون على هذا التحوّل إذا تعافت الربحية. النتيجة هي أن محفّزًا دوريًا التقى بخروج هيكلي: الأسعار المنخفضة بدأت الانزلاق، لكن عقود الذكاء الاصطناعي طويلة الأجل تمنع نوع الانتعاش في معدل التجزئة الذي شوهد بعد التراجعات السابقة.

تحليل COINOTAG يربط هذه التطورات بمحور واحد: ميزانية أمان بيتكوين تواجه أول انكماش مستدام لأن رأسمال المعدّنين ينتقل من الإيقاف الدوري إلى إعادة التوزيع الهيكلي. السجل الأساسي هو تعديل الصعوبة: يقف أدنى بنسبة 1.1% من مستواه قبل عام وأدنى بنسبة 19.9% من ذروة نوفمبر 2025، وفقًا لبيانات الشبكة. إذا بقيت هذه القراءة السنوية سلبية حتى الخريف، فسيؤكد البروتوكول انكماشًا مستدامًا غير مسبوق. السؤال الجوهري للسوق هو ما إذا كانت قدرة جديدة ستصل قبل مرحلة التوسع التالية، أم أن بيتكوين ستبلغ موجة الصعود التالية بوسادة معدل تجزئة أرقّ.