بيتكوين أمام تحذير ARK بشأن تركّز 80% من الإيرادات

بيتكوين أمام تحذير ARK بشأن تركّز 80% من الإيرادات

أخبار العملات الرقمية أطلقت ARK Invest تحذيرًا صريحًا بأن بيتكوين (Bitcoin) وقطاع العملات الرقمية الأوسع يدخلان مرحلة تصفية أكثر حدة، متوقعةً مزيدًا من الإخفاقات بين المشاريع التي تفتقر إلى مستخدمين دافعين. التحذير الذي صاغه الباحث Lorenzo Valente لا يستهدف عملة بعينها، بل يركّز على ظاهرة تركّز الإيرادات التي بلغت مستوى غير مسبوق. فالبيانات التي قدّمها Valente تكشف أن منصة Hyperliquid للتداول بالرافعة المالية ومنصة Pump.fun لإطلاق عملات الميم على شبكة Solana تستحوذان معًا على 67% من إجمالي إيرادات تطبيقات العملات الرقمية. وعند إضافة بروتوكول Ethena — وهو بروتوكول دولار اصطناعي يُناقش غالبًا إلى جانب العملات البديلة المستقرة الخوارزمية — ترتفع نسبة السيطرة إلى قرابة 80% من إيرادات التطبيقات. ووصف Valente هذا التركيز بأنه أعلى مستوى تاريخي على صعيد التطبيقات والبرمجيات الوسيطة وشبكات الطبقة الأولى، محذّرًا من أن الأشهر المقبلة قد تشهد مزيدًا من عمليات الاستحواذ وإعلانات الإفلاس بموجب الفصل الحادي عشر وعمليات الإغلاق والتوظيف عبر الاستحواذ. وفي خلفية الأسعار، تتداول بيتكوين قرب 64,000 دولار بتراجع يقارب 46% على أساس سنوي وفق قراءة ARK، بينما سجّلت Solana سعرًا قرب 73.79 دولارًا بانخفاض نحو 60% سنويًا، وهبط رمز ENA التابع لـEthena بنسبة تقارب 87%. في المقابل، برز رمز HYPE الخاص بـHyperliquid عند 54.63 دولارًا كأحد الرموز الكبيرة القليلة التي لا تزال إيجابية. واستشهدت ARK بإغلاق مشروعَي Everclear وZERO Network — وكلاهما من مشاريع التمويل اللامركزي — خلال العام الجاري كدليل على أن عملية الغربلة قد بدأت فعليًا. أما لحاملي بيتكوين، فالرسالة لا تتعلق ببقاء أكبر أصل رقمي، بل بسوق تتجمّع فيه السيولة والإيرادات في عدد محدود من المنتجات المهيمنة.

تكشف الإفصاحات نفسها لماذا يقترن حذر ARK تجاه العملات الرقمية بشراء عدواني في سوق الأسهم. فقد أظهرت وثائق التداول المؤرخة في 27 يوليو أربع عمليات شراء: زيادة في أسهم Tesla بمقدار 28,705 سهمًا، وSpaceX بمقدار 38,727 سهمًا، وNVIDIA بمقدار 8,332 سهمًا، وBitMine — وهي مركبة خزينة مرتبطة بـEthereum — بمقدار 97,383 سهمًا تمثل زيادة بنسبة 1.25% جعلتها أكبر إضافة في المجموعة. وعادت ARK في اليوم التالي إلى مركزَين، فأضافت 23,943 سهمًا إضافيًا من Tesla لترتفع الحيازة إلى نحو 860.6 مليون دولار، بينما زادت أسهم SpaceX بمقدار 118,709 سهمًا لتصل القيمة إلى قرابة 498.6 مليون دولار. وأظهرت بيانات التداول أن ARK خصّصت نحو 12 مليون دولار لكل من هذين الاسمين في اليوم الثاني، مواصلةً نمط الشراء الدوري المنتظم الذي طُبّق في 8 من أصل 16 يومًا تقويميًا سابقة. وتراكم ARK أسهم SpaceX منذ أن هبطت دون سعر الطرح الأولي في يونيو، وهو تفصيل يعكس تفضيل الشركة للعلامات المتعثرة ذات التدفقات النقدية القائمة. وقد تجمّعت معظم مشتريات 27 يوليو قرب نسبة 1% من الحيازات ذات الصلة، ما يشير إلى دخول سيولة جديدة إلى صناديق ARK، لا صفقات قناعة معزولة. في الاتجاه المعاكس، باعت ARK نحو 32,021 سهمًا من Robinhood. أما انكشافها المباشر على العملات الرقمية فكان أصغر بكثير: اشترت 26,203 وحدة من صندوق 3iQ Solana Staking ETF — وهو صندوق عملات بديلة — بقيمة تقارب 158,000 دولار. وبمقارنة هذا الرقم بالملايين الموجّهة إلى Tesla وSpaceX، تتضح هرمية صارمة: ARK مستعدة لدعم الأصول المجاورة للعملات الرقمية، لكن أكبر شيكاتها تذهب إلى شركات ذات تدفقات نقدية راسخة وليس إلى مشاريع رموز في مراحلها المبكرة.

تُظهر بيانات COINOTAG السوقية الخاصة سبب صدى هذا الحذر. فهيمنة بيتكوين على السوق تبلغ 69.9%، ما يدل على أن رأس المال يتركّز بالفعل في أكبر أصل بدلًا من الانتشار عبر قطاعات العملات البديلة المضاربية. وتصل القيمة السوقية الإجمالية للعملات الرقمية إلى 1,840,697,522,637 دولارًا، بينما يسجّل مؤشر الخوف والجشع قراءة 29 من 100 — وهو مستوى خوف غالبًا ما يرافق ضعف الشهية للمخاطرة. ومع تداول بيتكوين قرب 64,000 دولار، تشير إفصاحات ARK الأولية وبيانات تركّز الإيرادات إلى سوق يتوحّد حول المنصات المربحة وسيولة الأصول الكبيرة. قراءتنا أن وتيرة الإفلاسات قد تتسارع قبل أن يستقر المزاج العام، لكن عملية الغربلة قد تُبقي عددًا أقل من البروتوكولات الأقوى تتنافس على قاعدة أصغر من المستخدمين النشطين.