محلل بلومبرغ بالشوناس: صناديق بيتكوين (BTC) الفورية ستضاعف أصول الذهب البالغة 615 مليار دولار ثلاث مرات

محلل بلومبرغ يراهن على تفوق صناديق البيتكوين ثلاث مرات

يتوقع المحلل الأول لصناديق الاستثمار المتداولة في بلومبرغ، Eric Balchunas، أن صناديق البيتكوين (BTC) الفورية ستصل يوماً إلى أصول تفوق نظيراتها في الذهب بثلاثة أضعاف، بعد أن أعاد تأكيد هذا الرأي في مقابلة يوم الخميس وفي منشور لاحق على حسابه الشخصي على منصة X. الرهان هنا رهان على جيل كامل: فالذهب معدن عمره نحو 5,000 عام، وورد في الكتاب المقدس 450 مرة، بينما لا يتجاوز عمر البيتكوين 17 عاماً — واصفاً إياه بأنه «الذهب في سن المراهقة». ويستدل Balchunas بأن الفئات الشابة، كلما تراكمت لديها الثروة، ستتجه تلقائياً إلى الأصل الأحدث بوصفه مخزن قيمة، خصوصاً في ظل إنفاق حكومي يواصل تآكل القوة الشرائية. وأضاف أن جيل Z يعبّر في صناديق الاقتراع عن رفضه للعجز والتضخم، لكن البيتكوين قد يثبت أنه أداة تحوط أفضل، تحديداً لأن أي حكومة عاجزة عن مصادرته. وتجدر الإشارة إلى أن الصناديق الفورية انطلقت في 2024 بعد عقد كامل من الرفض المتكرر من جانب هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية، وسجلت أنجح ظهور أول في تاريخ هذا النوع من المنتجات. الحديث عن «إزاحة الذهب» ظل لعقود حكراً على أطراف حركة المتشددين مع البيتكوين، قبل أن يصبح اليوم جزءاً من أبحاث شركات إدارة الأصول السائدة. ولخّص Balchunas في منشوره الأطروحة في ثلاث قوى: البيتكوين يميل إلى الشباب بينما يميل الذهب إلى كبار السن، والمال الكبير سيدخل الأصل كلما استقرت التقلبات والارتباطات، وأخيراً أن صناديق الكريبتو تملك جهازاً تسويقياً لا يملكه الذهب إطلاقاً.

@EricBalchunas · منشور على X

منشوره على X.

عرض على X

حساب الـ1.85 تريليون دولار

يكتسب حجم هذا الادعاء معناه الحقيقي عند مقارنته ببيانات صناديق الذهب الحالية. فقد احتلت صناديق الذهب المتداولة عالمياً نحو 615 مليار دولار في نهاية أغسطس، ما يعني أن تفوق البيتكوين بثلاثة أضعاف يوحي بأصول صناديق تقارب 1.85 تريليون دولار — أي نحو 19 ضعف المستوى الحالي. لا توجد معادلة نظيفة تحوّل نمو الأصول إلى سعر، لأن أصول الصناديق ترتفع عبر الاستثمارات الجديدة وارتفاع سعر البيتكوين نفسه معاً. غير أن الحسابات الافتراضية توضح حجم السوق المطلوب. فالصناديق الفورية الأمريكية تحتفظ اليوم بنحو 1.26 مليون بيتكوين؛ وإذا تضاعفت هذه الحيازات إلى 2.52 مليون عملة مع وصول الأصول إلى 1.85 تريليون دولار، فالسعر الضمني سيقارب 732,000 دولار. أما إذا تضاعفت الحيازات ثلاث مرات لتصل إلى 3.78 مليون Bitcoin (BTC)، فيهبط السعر الضمني إلى نحو 488,000 دولار — نطاق توضيحي يقع بين 490,000 و730,000 دولار تقريباً، أي ستة إلى عشرة أضعاف المستوى الحالي. وهذا حساب سيناريوهات لا هدف سعري: فأصول صناديق الذهب قد تواصل النمو، وقد تجمع صناديق البيتكوين عملات أكثر بكثير، بما يعمّق مطالبة هذه الصناديق على جدول المعروض الثابت المؤمَّن عبر إثبات العمل. وللمستثمرين الذين يتعاملون مع الأصل بوصفه مركزاً يمتد عبر عدة دورات — وهو جوهر انضباط HODL الكلاسيكي — يبقى اتجاه التدفقات المؤسسية أهم من أي نقطة نهاية محددة. ويمكن للقراء المهتمين بالتقييمات بعيدة المدى الرجوع إلى دليلنا لـمخطط قوس قزح للبيتكوين لفهم سياق الدورة السوقية.

ثلاث قوى تقف وراء التوقعات

تستند هذه التوقعات إلى ثلاث قوى قابلة للقياس. أولاً، انحياز القاعدة الاستثمارية إلى الشباب: فقد وجد استطلاع لمركز Pew أُجري عام 2026 أن 26% من الأمريكيين بين 18 و29 عاماً، و28% من الفئة بين 30 و49 عاماً استخدموا الكريبتو، مقابل 10% فقط لمن تجاوزوا الخمسين — وهي الفئات المتوقع أن تسيطر على حصة متزايدة من ثروات الأسر. ثانياً، لا يزال أمام الاختراق المؤسسي مسافة طويلة: فقد شكّل المستثمرون المحترفون نحو 21% من أصول صناديق البيتكوين الأمريكية في الربع الأول، واحتفظ مستشارو الاستثمار بما يعادل 150,000 بيتكوين، بينما تضاعف انكشاف البنوك أربع مرات على أساس سنوي. ثالثاً، تفوق آلة التوزيع كل ما يستطيع الذهب عرضه: فقد امتصت الصناديق الأمريكية نحو 54.6 مليار دولار من التدفقات الصافية الداخلة منذ الإطلاق، مع مصدرين من قبيل BlackRock وFidelity يدفعان الأصل عبر قنوات الاستشارات الاستثمارية التقليدية. ويكتمل المشهد برجل التقلبات: سجّل البيتكوين في 2025 أقل عام تقلباً في تاريخه، ويجادل Balchunas بأن الانعطاف الحاسم arrives عندما تقترب التقلبات والارتباطات من مستويات الذهب — اللحظة التي تُقرر فيها المؤسسات الكبرى أن الأصل موثوق بما يكفي ليكون مخزن قيمة، بل ربما ملاذاً آمناً. والخلفية الكلية تدعم الأطروحة أيضاً: فصفقة «تدنير العملة»، التي يشتري فيها المستثمرون أصولاً لا تحقق عائداً مع ضعف الدولار، كانت رائجة العام الماضي وتستعيد مكانتها في 2026، وهو موضوع نتابع في تغطيتنا الدائمة للبيتكوين. ويمكن لمن يتابع السوق لحظة بلحظة أن يراقب أسعار السبوت والعقود الآجلة المباشرة عبر Gate.

الارتباط مع الذهب يحدد لحظة الانعطاف

أضاف بنك JPMorgan بُعداً قائماً على المراكز المفتوحة إلى جدل البيتكوين مقابل الذهب. فقد قارن فريق يقوده Nikolaos Panigirtzoglou صندوق BlackRock للاستثمار في البيتكوين (IBIT) بصندوق State Street للذهب (GLD) عبر ثلاثة معايير: مراكز البيع المكشوف، وتوزيع عقود الخيارات، وتعافي التدفقات. وجد الفريق أن رصيد البيع المكشوف لـIBIT يقترب من أعلى مستوياته منذ بداية العام، بينما يجلس رصيد GLD دون متوسطه التاريخي — إشارة إلى أن البيتكوين يواجه بيئة مراكز أكثر تشككاً رغم التدفقات الأخيرة. كما أن نسبة الخيارات الهابطة إلى الصاعدة المفتوحة في IBIT تتجاوز مثيلتها في GLD، ما يعني تحوطاً أثقل نحو الهبوط. وقد استعادت صناديق الذهب كل تدفقاتها الخارجة هذا العام، بينما استعادت صناديق البيتكوين نحو نصفها فقط، وتراجعت تدفقات صفقة التدنير التي تلت اجتماع الاحتياطي الفيدرالي في أواخر يوليو في الأسابيع الأخيرة مع ارتفاع العوائد الحقيقية وتعثر تشريع أسواق الأصول الرقمية في مجلس الشيوخ. الخلاصة المشروطة للبنك: إذا خفت الطلب على التحوط، فقد يترك فك المراكز البيعية المكشوفة البيتكوين بدعم نسبي أقوى من الذهب.

(حتى الساعة ‏01:41 UTC‏) (حتى 01:41 بالتوقيت العالمي) قراءتنا في COINOTAG: الخيوط الثلاثة تشكل قوساً واحداً — انتقالٌ بين الأجيال تتسارعه صفقة التدنير. السجلات الأولية الحاسمة قابلة للتحقق اليوم: يُظهر متتبع تدفقات صناديق البيتكوين الفورية في Coinglass إدارة صناديق البيتكوين ما يقارب 100 مليار دولار مقابل نحو 615 مليار دولار لأصول صناديق الذهب، بينما يبقى منشور المحلل على X الوثيقة المرجعية لتوقعات الثلاثة أضعاف. التوقعات تسعّر التدفقات لا التواريخ؛ وبوابة العبور هي انضغاط التقلبات. ومع بقاء السياسة المالية متساهلة — إذ أقرّت للتو لجنة في مجلس النواب قواعد ضريبية للبيتكوين بتصويت 38 مقابل 5 — وبنك Goldman Sachs لا يزال يخطط لرفع فائدة فيدرالية آخر مع ثبات Bitcoin (BTC) قرب 76 ألف دولار، فإن الإشارة التي يستحقها الرصد هي ارتباط البيتكوين بالذهب. حين يتقارب هذا الارتباط، تدخل الأموال المؤسسية؛ والتقارب ذاته، لا أي سعر عابر في العناوين، هو انعطاف الحقيقة.