محلل بلومبرغ بالشوناس: صناديق بيتكوين (BTC) الفورية ستضاعف أصول الذهب البالغة 615 مليار دولار ثلاث مرات

بالشوناس يراهن على تفوق صناديق بيتكوين على الذهب ثلاث مرات

يتوقع المحلل الأول لصناديق التداول المتداولة في بلومبرغ، إريك بالشوناس، أن تمتلك صناديق بيتكوين (BTC) الفورية المتداولة في البورصات مستقبلًا أصولًا تعادل ثلاثة أضعاف أصول نظيراتها الذهبية، مؤكدًا هذا التوقع في مقابلة يوم الخميس ومنشور لاحق على حسابه الشخصي على منصة X. الأطروحة التي يدافع عنها ذات طابع جيلي: فالذهب عمره نحو 5,000 عام، وقد ورد في الإنجيل 450 مرة، بينما لا يتجاوز عمر بيتكوين 17 عامًا فقط، أي «الذهب في سن المراهقة» بتعبيره. ويستدل بالشوناس على أن الأجيال الشابة، وهي تتراكم الثروة، ستلجأ تلقائيًا إلى الأصل الأحدث كمخزن للقيمة، لا سيما مع ما يترتّب على الإنفاق الحكومي من تآكل للقوة الشرائية. ويضيف أن جيل الألفية الثانية (Z) يعارض عجز الموازين والتضخم حتى على صعيد صناديق الاقتراع، غير أن بيتكوين قد يثبت أنه تحوّط أفضل، تحديدًا لأن الحكومة لا تستطيع مصادرته. وقد انطلقت الصناديق الفورية في عام 2024 بعد عقد كامل من الرفض من جانب هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية، لتسجيل أنجح انطلاقة في تاريخ هذه المنتجات. كانت أطروحة «الإزاحة» تدور في الأسواق الهامشية من المتشددين لبيتكوين، لكنها اليوم تُطرح من داخل أبحاث إدارة الأصول السائدة ذاتها. وفي منشوره، لخّص بالشوناس الحجة في ثلاث قوى: ميل بيتكوين إلى المستثمر الأصغر مقابل ميل الذهب إلى الأكبر سنًا، واستيعاب المال الكبير للأصل مع استقرار تقلباته وارتباطه، وتفوق صناديق الكريبتو في منظومة التوزيع البيعية التي يفتقر إليها الذهب بحكم الواقع. ويعرض منشوره على X الحجة الكاملة بالتفصيل.

منشوره على Xhttps://x.com/EricBalchunas/status/2100618720389312851

حسابات التريليون والثلث: 1.85 تريليون دولار

تتضح أحجام هذا التوقع عند وضعه أمام بيانات صناديق الذهب الحالية. فقد احتفظت صناديق الذهب المتداولة عالميًا بنحو 615 مليار دولار في نهاية أغسطس، ما يعني أن تقدم بيتكوين بثلاثة أضعاف يوحي بأصول صناديق تبلغ قرابة 1.85 تريليون دولار، أي ما يوازي نحو 19 ضعف مستويات اليوم. ولا توجد معادلة نظيفة تحوّل نمو أصول الصناديق إلى سعر، لأن أصول صناديق ETF ترتفع عبر الاستثمار الجديد وتقدير بيتكوين لذاته معًا. غير أن الحسابات السيناريوهية توضح حجم السوق المطلوب. فالصناديق الفورية الأمريكية تحتفظ حاليًا بنحو 1.26 مليون بيتكوين. لو تضاعفت هذه الحيازات إلى 2.52 مليون عملة مع بلوغ الأصول 1.85 تريليون دولار، لكان السعر الضمني يقارب 732,000 دولار. ولو تضاعفت الحيازات ثلاث مرات إلى 3.78 مليون BTC بدلًا من ذلك، لانخفض السعر الضمني إلى ما يقارب 488,000 دولار، أي نطاق توضيحي يتراوح بين نحو 490,000 و730,000 دولار، أو ما بين ستة وعشرة أضعاف المستوى الحالي. وهذا حساب سيناريوهات لا هدف سعري: فأصول صناديق الذهب يمكن أن تواصل النمو، وصناديق بيتكوين قد تتراكم حيازات أكبر بكثير، ما يعمّق المطالبات على جدول الإمداد الثابت للأصل المؤمّن عبر إثبات العمل. وللمستثمرين الذين يتعاملون مع الأصل كمراكز متعددة الدورات، وفق انضباط HODL الكلاسيكي، فإن اتجاه التدفقات المؤسسية أهم من أي نقطة نهاية واحدة. ويمكن للقراء الذين يخططون للتقييمات طويلة الأجل الرجوع أيضًا إلى دليلنا لـمخطط قوس قزح لبيتكوين لسياق الدورات السوقية.

ثلاث قوى خلف التوقع

ثلاث قوى قابلة للقياس تسند هذا التوقع. أولًا، انحياز قاعدة المستثمرين نحو الشباب: وجد مسح لعام 2026 من مركز Pew أن 26% من الأمريكيين في الفئة العمرية 18–29 عامًا و28% من الفئة 30–49 عامًا قد استخدموا الكريبتو، مقابل 10% فقط لدى من هم فوق الخمسين، وهي الفئات المتوقع أن تسيطر على حصة متنامية من الثروة المنزلية. ثانيًا، لدى النفوذ المؤسسي مجال للامتداد: شكّل المستثمرون المحترفون نحو 21% من أصول صناديق بيتكوين الأمريكية في الربع الأول، واستحوذ مستشارو الاستثمار على ما يعادل 150,000 بيتكوين، وتضاعف تعرض البنوك أربع مرات على أساس سنوي. ثالثًا، آلية التوزيع تتجاوز ما يستطيع الذهب حشده: استوعبت الصناديق الأمريكية ما يقارب 54.6 مليار دولار من التدفقات الداخلة الصافية منذ الانطلاق، مع مُصدرين بينهم BlackRock وFidelity يدفعان الأصل عبر القنوات الاستشارية التقليدية. ويكمل التقلبات المشهد: فقد سجّل بيتكوين أقل عام تقلبًا في تاريخه خلال 2025، ويجادل بالشوناس بأن التحوّل يبدأ حين تقترب التقلبات والارتباط من مستويات الذهب، وهي اللحظة التي تحكم فيها المؤسسات الكبرى أن الأصل موثوق بما يكفي ليكون مخزن قيمة، بل وملجأ آمنًا ربما. ويؤيد الخلفية الاقتصادية الكلية هذه الأطروحة: فتجارة التآكل المالي، التي يشتري فيها المستثمرون أصولًا لا تدرّ عائدًا مع ضعف الدولار، كانت ساخنة العام الماضي وتستعيد مكانتها في 2026، وهو موضوع نتابعه في تغطيتنا المستمرة لـبيتكوين. يمكن للقراء الراغبين في متابعة السوق لحظيًا الاطلاع على أسعار السبوت والعقود الآجلة مباشرة عبر Gate.

الارتباط بالذهب يحدد لحظة التحوّل

قراءتنا في COINOTAG أن الخيوط الثلاثة تشكّل قوسًا واحدًا: تسليم جيلي تتسرّعه تجارة التآكل المالي. والسجلات الأولية الحاسمة قابلة للتحقق اليوم. فمتتبع التدفقات في صناديق ETF الفورية من Coinglass يظهر صناديق بيتكوين تدير نحو 100 مليار دولار مقابل ما يقرب 615 مليار دولار في أصول صناديق الذهب، ومنشور المحلل على X هو الوثيقة المرجعية لتوقع الازدلال الثلاثي. إن التوقع يسعّر التدفقات لا التواريخ، وبوّابته ضغط التقلبات. ومع بقاء السياسة المالية متسعة، إذ أقرّت لجنة بمجلس النواب قواعد ضريبية مخصصة لبيتكوين بتصويت 38-5، وGoldman Sachs لا تزال تُدرج رفعًا آخر لأسعار الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي مع ثبات BTC قرب 76,000 دولار، فإن الإشارة التي يجب مراقبتها هي ارتباط بيتكوين بالذهب. فحين يتقارب هذا المعدل، يدخل المال المؤسسي، والتقارب نفسه، لا أي سعر عناوين، هو التحوّل الحقيقي.