الرئيس التنفيذي لشركة AMC يصف رموز الأسهم القائمة على إيثريوم (ETH) من Robinhood لأكثر من 190 شركة بأنها 'مسيئة'

الرئيس التنفيذي لـ AMC يهاجم رموز الأسهم المرمّزة

هجّم الرئيس التنفيذي لشركة AMC Entertainment آدم آرون، في خطوة علنية غير مسبوقة، منصة الوساطة Robinhood، مندّدًا بإصدارها رموزًا على البلوكشين تتتبع سعر سهم AMC دون علم دار السينما أو موافقتها. وفي منشور على X نُشر يوم الأربعاء الموافق 3 سبتمبر، وصف آرون هذه الممارسة بأنها "حقيرة، ومسيئة، ومقززة، ومكروهة، وغير قابلة للتبرير، ولئيمة"، تساءلًا عن الكيفية التي يمكن بها لمثل هذا المنتج أن يكون قانونيًا أصلًا. وجوهر اعتراضه تنظيمي: فالرموز، كما كتب، غير مسجلة بموجب قوانين الأوراق المالية الأمريكية، رغم أن البرنامج يمتد، وفق التقارير، إلى أكثر من 190 شركة مدرجة علنًا. وأكد آرون أن AMC لا صلة لها بهذا العرض ولا تحتمله، مضيفًا أن الشركة ستكلّف محامي أوراق مالية خارجيين بفحص الأمر "فورًا". كما أشار إلى اختلال واضح: فشركة AMC تنفق ملايين الدولارات سنويًا للامتثال لقواعد حماية المستثمرين، بينما يبدو هيكل الرموز متجاوزًا لتلك القواعد بالكامل. ويُعد هذا النزاع أقسى رد فعل يطال الأسهم المرمّزة حتى الآن، وهي فئة منتجات متنامية بسرعة تتيح لمستخدمي التجزئة التعرّض لسعر الأسهم التقليدية عبر البنية التحتية للعملات الرقمية.

منشور على Xhttps://x.com/CEOAdam/status/2095622531524784212

ردّ تينيف والإفصاح عن جهة إصدار في جيرسي

ردّ المشارك في تأسيس Robinhood ورئيسها التنفيذي فلاد تينيف بردّ موجز ومنضبط على X، داعيًا آرون إلى توضيح مخاوفه بدقة بدل إصدار بيان رسمي باسم الشركة. وآليات المنتج تفسر جزءًا كبيرًا من هذا الخلاف. فوثائق Robinhood نفسها تُظهر أن رموز الأسهم (Stock Tokens) هي أوراق دين مرمّزة تصدرها شركة Robinhood Assets (Jersey) Limited وتُسلَّم إلى عنوان المحفظة لكل مستخدم بوصفها رموز ERC-20 مبنية على العقد الذكي. ويحصل حاملوها على تعرّض اقتصادي لسعر السهم، لكن دون أي حقوق قانونية أو نفعية في الورقة المالية الأساسية: لا صوت في التصويت على المقترحات، ولا مطالبة ضد AMC. وتنص الإفصاحات على أن الرموز غير مسجلة في الولايات المتحدة ولا يمكن عرضها على الأشخاص الأمريكيين، وفق تعريف مستعار من اللائحة S (Regulation S)، مع قيود إضافية في كندا والمملكة المتحدة وسويسرا. وقد جادل تينيف بأن هذه الأدوات منتجات تعرّض أقرب إلى تداول العقود الآجلة منها إلى ملكية أسهم، وأن ترميز شركة لا يستلزم موافقة تلك الشركة. وتذكّر أن OpenAI نفت علنًا العام الماضي رموزًا مماثلة تحمل اسمها، قائلة إنها لم تتعاون معها ولا تؤيد عليها ولا أذنت بها قط.

سوق بقيمة 13.4 مليار دولار تحت المجهر

يأتي هذا الصدام في سوق تتوسع بوتيرة متسارعة. فبيانات هيكل السوق تُظهر أن القيمة السوقية الإجمالية للأسهم المرمّزة بلغت 13.4 مليار دولار حتى 1 سبتمبر، مقابل 2.5 مليار دولار مطلع 2026. وقد كانت Robinhood المحرك الرئيسي لهذا الصعود: فبعد إضافة 100 رمز سهم في دفعة واحدة يوم 13 أغسطس، تدرج اليوم أكثر من 190 رمزًا على شبكتها المبنية على Arbitrum، فيما انطلقت في فبراير شبكة اختبار عامة لسلسلة Robinhood Chain، وهي طبقة ثانية فوق إيثريوم مبنية بتقنية Arbitrum. وقد أعلنت الشركة خططًا لترميز نحو 500 سهم ومؤشر متداولة (ETF) أمريكي. وخطر التنفيذ ليس افتراضيًا: ففي يونيو، ألغت منصات Bybit وBinance وBitget Wallet وMEXC حملاتها لرموز الطرح العام الأولي لشركة SpaceX مع اكتمال إدراجها في بورصة ناسداك، إذ أشارت عدة منصات إلى عجز شركة xStocks المملوكة لـ Kraken عن تسليم الأصول الأساسية. أما نشرة الطرح الأساسية لعرض جيرسي فقد وافقت عليها هيئة السوق المالية في ليختنشتاين وفق قواعد الاتحاد الأوروبي، مع أن صفة المُصدر تذكر أن كيان جيرسي نفسه "غير خاضع للتنظيم". وبالتوازي، رفع محللو Bernstein في يوليو سعرهم المستهدف لسهم Robinhood بناءً على توقعات نمو الأسهم المرمّزة. يمكن للقراء الراغبين في متابعة السوق لحظيًا الاطلاع على أسعار السبوت والعقود الآجلة مباشرة عبر Bybit.

اختبار حاسم لمستقبل الأسهم المرمّزة

تتقاطع هذه الخيوط جميعها على قوس واحد: فقد نما الترميز إلى سوق بمليارات الدولارات أسرع مما ترسّخت أسسه القانونية. والوثيقة الأولية الأكثر حساسية في هذا النزاع تقع لدى SEC نفسها، حيث حذّرت المفوّضة هيستر بيرس في بيانها بشأن الأوراق المالية المرمّزة، بعد أيام من إطلاق رموز OpenAI العام الماضي، من أن البلوكشين "لا يملك قدرات سحرية على تحويل طبيعة الأصل الأساسي". وينطبق تحذيرها تمامًا على المواجهة الحالية مع AMC، إذ تُظهر مسار الإيداعات أدوات دين غير مسجلة لا أسهمًا. ومن سيصير الإجماع على شرطين محوريين، موافقة المُصدر وتسجيل الأوراق المالية، هو ما سيصيغ المرحلة القادمة من هذا القطاع.