شينهان تختبر صندوق وون مرمّز على سولانا (SOL) قبل إطلاق الأوراق المالية الكوري 2027

شينهان تراهن على سولانا أولاً

وقّعت شركة Shinhan Asset Management اتفاقية لاختبار صندوق مرمّز مقوم بالوون الكوري يعمل على شبكة سولانا (Solana)، في واحدة من أولى خطوات مدير أصول كوري راسخ نحو البنية التحتية للسلاسل العامة. يغطي إثبات المفهوم التحقق من المستثمرين والإصدار والتوزيع والسيولة على السلسلة، مع عمليات تحقق هوية قائمة على المحافظ تقترب من الأدوات الناشئة في قطاع محفظة العملات الرقمية الذكية. ويأتي هذا الاختبار التجريبي في اللحظة التي يرسّخ فيها المنظمون الأساس القانوني لانتقال أوسع بكثير للتمويل التقليدي نحو دفاتر التوزيع. فبحسب الإعلان الرسمي للجنة الخدمات المالية الكورية، يصبح الإصدار المرمّز للأوراق المالية التقليدية ممكناً قانونياً عندما تدخل تعديلات قانون التسجيل الإلكتروني حيز التنفيذ في 4 فبراير 2027. وكشف نائب رئيس اللجنة Kwon Dae-young خارطة الطريق المكونة من ثلاث مراحل خلال الاجتماع الثالث لهيئة استشارية تجمع القطاعين العام والخاص، حضرها هيئة الرقابة المالية والمؤسسات المالية والجمعيات الصناعية وخبراء القطاع الخاص. وقال Kwon: “ستسعى السلطات إلى وضع الأسس لتيسير الإصدار المرمّز وتداول المزيد من أنواع الأوراق المالية التقليدية، بما يشمل الأسهم والسندات وصناديق الاستثمار”. وتشمل المرحلة الأولى قبول صناديق أسواق المال الخاصة المجمّعة، والسندات المحجوزة للمستثمرين المؤسسيين، والأسهم غير المدرجة الصادرة عبر هياكل الائتمان، ومنتجات الاستثمار الجزئي المعروضة للعامة. ويستند هذا الإطلاق إلى تعديلات أقرّتها الجمعية الوطنية في يناير تعترف بدفاتر التوزيع كسجلات صالحة للأوراق المالية، مع إبقاء الأدوات المرمّزة داخل قانون الأوراق المالية القائم. وتفتح المرحلة الثانية باب الترميز أمام جميع الأوراق المالية المعروضة للعامة، دون تاريخ بداية محدد لأن التنفيذ يعتمد على نتائج المرحلة الأولى وعلى سرعة تبني الشركات المالية للتقنية المطلوبة. أما المرحلة الثالثة فتتجه نحو التسوية القائمة على العملات المستقرة، لنقل الجانب النقدي من معاملات الأوراق المالية إلى قنوات رقمية — وهي مرحلة لا يمكن أن تبدأ قبل أن يقرّ المشرّعون قواعد العملات المستقرة المعلقة ضمن مشروع قانون الإطار الرقمي للأصول. وتشكل آسيا بالفعل 30% من نشاط تداول العملات المستقرة عالمياً في 2025 وفق تقرير لمنظمة التعاون الاقتصادي والتنمية، ما يمنح خطة سول خطراً إقليمياً سريع النمو.

حدود التجزئة وقنوات الإيداع KSD

ينتقل التنفيذ الآن إلى البنية التشغيلية للسوق. فقد فازت Samsung SDS بعقد في وقت سابق من هذا العام لتطوير منصة أوراق مالية مرمّزة لإيداع الأوراق المالية الكوري (Korea Securities Depository)، مع توقع الانتهاء قرب موعد سريان القوانين المعدّلة. سيربط النظام البنية القائمة للحسابات الإلكترونية للأوراق المالية لدى الإيداع بسجلات البلوكتشاين، ويغطي الإصدار وفحوصات التداول وإدارة الحقوق والمراقبة، وقد أعدّت جهة الإيداع معايير فرز لدفاتر التوزيع تشمل إجراءات الطوارئ عند أعطال الأنظمة. وقواعد حماية المستثمر محددة بالقدر نفسه: فبالنسبة لشهادات المشاركة في الائتمان غير النقدية، يبلغ الحد الأقصى للاشتراك الفردي الأدنى بين 30 مليون وون (نحو 22,000 دولار) أو 5% من حجم الإصدار، ويجب أن تحتفظ حصص العروض العامة بحد أدنى مساوٍ لمشتري التجزئة. وفي البورصات خارج البورصة، تُسقّف المشتريات السنوية الصافية عند 100 مليون وون (نحو 74,000 دولار) لكل منصة، مع خطط لفئة ترخيص جديدة خارج البورصة لأوراق الدين، وسيحتاج الوسطاء الذين يتعاملون مع الأوراق المالية المرمّزة خارج البورصة إلى مشورة مسبقة من هيئة الرقابة المالية. ويوضح بيان ثانٍ للجنة الخدمات المالية النظام التشغيلي: فالشركات المرخّصة أصلاً للنشاط المالي ذي الصلة لا تحتاج إلى ترخيص منفصل للتعامل مع الأوراق المالية المرمّزة، فيما يتيح هيكل جديد اسمه “جهة إدارة حسابات المُصدر” للشركات المعتمدة إدارة حسابات أوراقها المالية بنفسها بدلاً من الاعتماد حصرياً على المؤسسات المالية — بشرط الاحتفاظ برأس مال ملكية لا يقل عن 4 مليارات وون (نحو 3 ملايين دولار) وفرق متخصصة في تقنية المعلومات والرقابة الداخلية. وتجري بالتوازي اختبارات للجانب النقدي: فقد توسعت تجارب رموز الودائع لتشمل تسعة بنوك، ودرس بنك كوريا الودائع المرمّزة كنقود تسوية للسندات المرمّزة، وأعلنت وزارة الاقتصاد والمالية في أبريل أن برنامجاً تجريبياً للودائع المرمّزة للإنفاق التشغيلي الحكومي سينطلق بالكامل في الربع الرابع من 2026. يمكن للقراء الراغبين في متابعة السوق لحظيًا الاطلاع على أسعار السبوت والعقود الآجلة مباشرة عبر MEXC.

تسوية العملات المستقرة تنتظر القانون

بقراءة الملفات معاً، يظهر أن سول ترتّب الملكية قبل التسوية. فالمرحلة الأولى وحدها مدعومة بالقانون؛ أما المرحلتان الثانية والثالثة فلا تزالان مقترحات يتوقف توقيتهما على مراجعات اللوائح الفرعية التي تخطط اللجنة لنشرها بنهاية سبتمبر، وعلى تشريع العملات المستقرة المعلق. ما يجعل الجانب النقدي عنق الزجاجة الحقيقي. وتتحرك اليابان على الجبهة نفسها، بخطة تطوير أولية مستهدفة لأوائل 2027، وأربع شركات من مجموعة Mitsubishi UFJ تختبر بالفعل تسوية الريبو للسندات الحكومية على شبكة Canton Network منذ أغسطس. ومع 11.3 مليون مستخدم عملات رقمية موثّق الهوية محلياً، وآسيا تسجّل أسرع نمو إقليمي في نشاط العملات الرقمية، فإن قراءتنا في COINOTAG أن إطار 2027 يجعل المؤسسات الكورية المرخّصة — لا المنصات الخارجية — البوابة الافتراضية إلى الأصول المرمّزة.