روبنهد ترفض طلب AMC بوقف رموز أسهم Ethereum (ETH) بين 189 منتجًا

روبنهد تتحدى طلب الوقف الذي قدمته AMC

رفضت منصة Robinhood الطلب الذي تقدمت به سلسلة دور السينما AMC Entertainment بوقف تداول الرمز المرتبط بسهمها، لتتحول الخصومة حول أحد منتجاتها البالغ عددها 189 رمز سهم إلى اختبار حقيقي لكيفية تعامل القواعد الأمريكية مع الأسهم المرمّزة من طرف ثالث. Dan Gallagher، الرئيس التنفيذي للشؤون القانونية والامتثال والمؤسسية في المنصة، والذي شغل مقعد مفوض في SEC بين عامي 2011 و2015، رد على طلب التوقف عن النشاط الذي أطلقه المدير التنفيذي لشركة AMC آدم آرون عبر منصة X، بكتابته أن Robinhood تعرف «شيئًا ولو قليلًا عن قوانين الأوراق المالية الأمريكية»، وأنها لن «DECIST» — مستخدمة الخطأ الإملائي نفسه الذي ورد في رسالة آرون — وداعية سلسلة السينما إلى «إرسال محاميك وسنقوم بتعليمهم». وجاء رد الرئيس التنفيذي للمنصة Vlad Tenev خلال دقائق عبر تغريدة Vlad Tenev مؤكدًا أن الشركة تدعم رموز الأسهم الخاصة بها. كان آرون قد فتح المواجهة بالتصريح بأن AMC لم توافق على المنتج ولم تشارك فيه، معتبرًا إياه «محتقرًا»، ومشيرًا إلى أن مستشارًا قانونيًا خارجيًا متخصصًا في الأوراق المالية سيدرس الأمر. ويجادل آرون بأن Robinhood أنشأت سوقًا اصطناعيًا من خلال وحدة مسجلة في جيرسي خارج الولايات المتحدة، وأن مشتري الرمز لا يحصلون على أي حقوق تصويت أو ملكية أو حقوق مساهمين — خلافًا لحاملي أسهم Amazon (AMZN) أو Tesla (TSLA) — في حين أن سوقًا منفصلة تتعقب سهم AMC قد تتدخل في سيطرة الشركة على عمليات جمع رأس المال. وطلب آرون من Robinhood وقف التداول طوعًا، وأشار إلى أن الشركة قد تطلب من هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية مراجعة الترتيب. ولم يُعلن حتى وقت كتابة هذه السطور أي دعوى قضائية أو إجراء تنفيذي من هيئة SEC ضد المنتج، وتبقى تصريحاته اتهامات لا نتائج مثبتة بأن Robinhood انتهكت قوانين الأوراق المالية الأمريكية.

تغريدة Vlad Tenevhttps://x.com/vladtenev/status/2095878993245598134

خبراء القانون يشككون في أسس موقف AMC

إفصاحات Robinhood ذاتها ترسم معالم المعركة القانونية. فكل رمز هو أصل من معيار ERC-20 تصدره شركة Robinhood Assets (Jersey) Limited، وتنشر سعره المرجعي على السلسلة عبر تغذية بيانات من Chainlink، مع دعم كامل بواحد مقابل واحد من الأسهم الفعلية المحفوظة لدى أمين حفظ مرخص. ويملك الحاملون إمكانية البيع في الأسواق الثانوية أو الاسترداد بعد اجتياز فحوصات الهوية ومكافحة غسل الأموال، بينما تُدار التوزيعات النقدية وتقسيمات الأسهم عبر مضاعف يعمل على السلسلة. والأهم أن هذه الرموز غير مسجلة بموجب قانون الأوراق المالية الأمريكية، ولا يمكن عرضها أو بيعها أو تسليمها داخل الولايات المتحدة أو للأشخاص الأمريكيين، مع قيود تشمل أيضًا كندا والمملكة المتحدة وسويسرا. والزخم خلف هذه الفئة من الأصول حقيقي: فالأسهم المرمّزة حققت حجم تداول فوري بقيمة 15.1 مليار دولار في الربع الأول من عام 2026 وفقًا لبحوث RWA الصادرة عن CoinGecko. ويرى محامو الأوراق المالية في سوق الترميز أن أسس أي تحدٍّ قانوني ضئيلة. فقد أشارت Ashley Ebersole من منصة الترميز tx إلى التوزيع خارج الولايات المتحدة وغياب المنتجات عن تطبيق Robinhood الأمريكي، معتبرة أن دعاوى إساءة استخدام العلامة التجارية خارج نطاق الاستخدام العادل أو الارتباط الزائف بشركة AMC هي الدعاوى الأقوى — وهي مع ذلك صعبة. أما المحامي Russell Klein من ميامي فيرى أن الإخلاءات الواضحة التي تميز المشتق عن السهم الفعلي تترك لشركة AMC خيارات ضيقة تتجاوز التهديدات القانونية والضغط على الجهات التنظيمية. وقال Daniel Lasko، المستشار العام في Arcus، وهي بورصة لامركزية تُبنى مع Robinhood على شبكتها من الطبقة الثانية المعتمدة على Ethereum تحت اسم Robinhood Chain، إن الهيكل أشبه بصندوق متداول ETF يحمل أسهم شركة عامة، وأن هذه الرموز تجذب المستثمرين الدوليين إلى أسواق رأس المال الأمريكية. ويذكّر النزاع بما جرى في عام 2025، حين اعترضت OpenAI على رموز تحمل اسمها بعد إطلاق Robinhood الأوروبي، معلنة أنها لم تتعاون مع المنصة ولم توافق على أي تحويل لحقوق ملكية. يمكن للقراء الراغبين في متابعة السوق لحظيًا الاطلاع على أسعار السبوت والعقود الآجلة مباشرة عبر Bitget.

بيان موظفي SEC يرسم الخط الفاصل

قراءتنا في COINOTAG أن بيان الموظفين الذي أصدرته الهيئة في يناير — وبصيغة مشتركة بين أقسام تمويل الشركات وإدارة الاستثمار والأسواق والتداول — يرسم مسبقًا ملامح النتيجة: فترميز أوراق مالية لشركة أخرى من طرف ثالث قد لا ينقل أي حصة ملكية أو مطالبة تعاقدية ضد المُصدر الأصلي، ويعرّض المشترين لمخاطر خاصة بمزود الخدمة مثل الإعسار. ويقع غلاف Robinhood في جيرسي تمامًا على جانب الطرف الثالث، بما يدعم توصيف المؤسس المشارك في RedStone Marcin Kaźmierczak للمواجهة بوصفها مسألة موافقة وتسجيل يُرجح أن تسرّع، لا تبطئ، بناء إطار أمريكي للترميز. ومع تتبع منصة RWA.xyz قيمة 2.91 مليار دولار من الأسهم المرمّزة في 4 سبتمبر، بارتفاع نسبته 17.5% خلال 30 يومًا، فإن الخطوة التالية المطلوب رصدها هي ما إذا كانت AMC ستتقدم رسميًا بعرائض إلى هيئة SEC.