سلطة النقد السنغافورية تدرس الاعتراف بالعملات المستقرة الصادرة في الخارج في مشورة 16 أكتوبر

سنغافورة تفتح الباب أمام العملات المستقرة الأجنبية

يستعد البنك المركزي السنغافوري للمرة الأولى لاستقبال العملات المستقرة الصادرة خارج المدينة الدولة تحت مظلتها التنظيمية الخاصة. ففتحت سلطة النقد السنغافورية (MAS) يوم الثلاثاء مشورة عامة تحدد التعديلات التشريعية اللازمة لتطبيق إطارها للعملات المستقرة، إلى جانب مقترحات سياسات تعكس تطور السوق منذ عام 2023. والتحول الأكثر أهمية يتعلق بالرموز الصادرة عبر عدة ولايات قضائية: فبموجب أحد المقترحات، يمكن تصنيف عملة مستقرة تصدرها جهة مرخصة في سنغافورة بالشراكة مع مصدر أجنبي على أنها "عملة مستقرة منظمة من MAS"، شريطة أن تكون المخاطر المرتبطة بها قد خُففت بصورة يمكن إثباتها. كما تزن السلطة الاعتراف بمجموعة محدودة من الرموز الصادرة في الخارج وتخضع أصلاً لإشراف أطر خارجية مماثلة، في خطوة تستهدف مباشرة استخدامها المحتمل في التسوية الجملية عبر الحدود. وهذه المشورة تقلب موقف الجهة المنظمة الذي اعتنقته عام 2023، حين أنهت آنذاك إطاراً يقتصر على العملات المستقرة أحادية العملة الصادرة في سنغافورة والمربوطة بالدولار السنغافوري أو بإحدى عملات مجموعة العشر. وفي حينها، أشارت MAS إلى عقبتين عمليتين: صعوبة إرساء ترتيبات التكافؤ التنظيمي والتعاون مع ولايات قضائية أخرى، والتحدي التقني المتمثل في تتبع أصل العملات المستقرة المختلطة مع التحقق من كفاية الاحتياطيات في الخارج للوفاء بطلبات الاسترداد. وبالنسبة للمصدرين الذين صمموا رموزاً متعددة الولايات القضائية لخدمة ممرات الدفع الإقليمية — وهو تصميم يشبه روحياً سكك التحويل عبر الحدود المبنية على شبكات مثل Stellar — فإن المقترح، إذا اعتُمد، سيوفر طريقاً إلى تصنيف معترف به وطنياً بدلاً من الفئة العامة للرموز الرقمية للدفع. وقراءتنا لوثيقة المشورة أن MAS تتفاعل مع واقع سوقي مكتمل: فالعملات المستقرة متعددة المصدرين تتداول فعلاً اليوم، والجهة المنظمة باتت تقرر كيفية الإشراف عليها لا ما إذا كانت موجودة أصلاً.

قواعد الاحتياطيات ورأس المال والاسترداد ضمن قانون الخدمات النقدية

الركيزة الثانية للمشورة هي التجهيزات التشريعية. فالتعديلات المقترحة ستُدرج إطار العملات المستقرة لعام 2023 في قانون الخدمات النقدية (PSA)، التشريع الأساسي المنظم لخدمات الدفع ومشغليها في سنغافورة. وسيواجه المصدرون الذين يقعون ضمن الإطار المخصص أربع التزامات جوهرية: الحفاظ على استقرار القيمة مدعوماً بالاحتياطيات، واستيفاء الحد الأدنى من متطلبات رأس المال، والوفاء بالاسترداد بالقيمة الاسمية الكاملة، والالتزام بواجبات الإفصاح المستمرة عن المصدر. ولن يُسمح إلا للمصدرين المرخصين بموجب الإطار بتسويق أنفسهم كمصدرين لعملات مستقرة منظمة من MAS ووسم رموزهم وفقاً لذلك — وهو حاجز تسمية يمنح الملتزمين إشارة ثقة قابلة للتسويق، لا يختلف كثيراً عن الطريقة التي يعلن بها منتج مُؤتمن وموجه للتوفير مثل Savings Dai عن آليات ضمانه لحامليه. وتذهب المقترحات أبعد من إطار 2023 في سلوك المصدر: فترغب MAS في حظر دفع الفائدة على العملات المستقرة الخاضعة للتنظيم، وهي قاعدة تُخرج أي منافسة بعوائد على الودائع المصرفية من ضمن الفئة المنظمة. وسيُطلب من المصدرين أيضاً إجراء اختبارات ضغط دورية، والحفاظ على خطط تعافٍ وخطط تصفية منضبطة، بحيث يتمكن مصدر متعثر من إعادة الاحتياطيات دون فوضى. وتمتد حمايات المستهلك إلى نافذة الإصدار نفسها: إذ يتعين على الشركات حماية أموال العملاء المستلمة قبل إصدار العملات المستقرة المقابلة لها، لإغلاق الثغرة التي تبقى فيها الأموال المدفوعة مقدماً دون ضمان. أما العملات المستقرة التي تبقى خارج الإطار المخصص فستواصل معاملتها كرموز رقمية للدفع بموجب قواعد قانون PSA القائمة، أي أنه لا يوجد مسار أقسط للالتفاف على النظام. والإطار الصادر عام 2023 الذي ستدون هذه التعديلات أحكامه — والموثق في بيانها الرسمي — حكم نهج سنغافورة لمدة ثلاث سنوات؛ أما تدوينه في قانون بدلاً من تركه إرشاداً تنظيمياً فيغير معادلة الإنفاذ لكل مصدر يوجه عملات مستقرة إلى سنغافورة — بما في ذلك المنتجات التي تعتمد اقتصاديات الرمز لديها على عوائد الاحتياطيات التي تقترح MAS الآن حظرها في الفئة المنظمة. وتظل التعليقات العامة مفتوحة حتى 16 أكتوبر. يمكن للقراء الراغبين في متابعة السوق لحظيًا الاطلاع على أسعار السبوت والعقود الآجلة مباشرة عبر Binance.

ما الذي تُلزم به وثيقة المشورة فعلياً

عند قراءة وثيقة المشورة نفسها، يتمثل التمييز الجوهري في الفارق بين المقترح والقاعدة النهائية: لا شيء هنا يُلزم أي مصدر بعد، وكل عنصر — الاعتراف بالإصدار المشترك، وتكافؤ الأطر الأجنبية، وحظر الفائدة — قابل للتعديل أو الإسقاط قبل وصول التشريع إلى البرلمان. وبمجرد صدور القانون، ستُلزم الالتزامات مصدري العملات المستقرة المرخصين بموجب قانون PSA، في حين لن تحصل الرموز الصادرة في الخارج على اعتراف إلا عبر تقييم MAS للتكافؤ. ومع إغلاق باب التعليقات في 16 أكتوبر، نتوقع في COINOTAG أن يضغط مصدرو التسوية عبر الحدود بقوة أكبر من أي فئة أخرى من أجل بند الاعتراف بالرموز الأجنبية.