وكالة الخدمات المالية اليابانية تمنح إصلاح سوق بيتكوين (BTC) درجة "A" على كافة الأهداف السبعة

سبعة مؤشرات ودرجة واحدة

نشرت وكالة الخدمات المالية اليابانية تقييمها للأداء خلال السنة المالية 2025 بتاريخ 4 سبتمبر، وجاءت الحصيلة وفق التقدير الذاتي نظيفة تمامًا: المؤشرات السياسية السبعة الخاضعة للقياس صنفت جميعها "محققة"، بما يمنح الوكالة الدرجة القصوى "A" على سلّم تقييم من خمس درجات. امتدت فترة المراجعة من يوليو 2025 حتى يونيو 2026، وشُطب بندي التمويل الرقمي الرائدان — إصلاح نظام العملات المشفرة وتعزيز استخدام العملات المستقرة — كمكتملين. وقد أشارت الوثيقة نفسها أيضًا إلى تحقيق إنجاز في تحديث منظومة المدفوعات والبنية التجارية، ودعم مشغّلي التقنية المالية، والتعاون الصناعي المحلي والدولي، والأعمال البحثية. وترد نتائج التقييم في الإشعار الرسمي للوكالة. وقراءتنا في COINOTAG: من غير المألوف أن يعلن جهة تنظيمية علنًا إقفال دائرة برنامجها التشريعي الخاص بها، وهي شفافية نادرة تبعث إشارة بأن مرحلة التنفيذ — لا الصياغة — هي العمل القادم الآن.

جوهر القصة تشريعي. فبعدما سلّم مجلس النظام المالي تقريره في ديسمبر 2025، أودعت الوكالة مشاريع قوانين التعديل أمام البرلمان الياباني في أبريل 2026، واعتُمد التعديل قانونًا في يوليو من العام نفسه. ينقل القانون تنظيم تداول العملات المشفرة من قانون خدمات الدفع إلى قانون الأدوات المالية والبورصة، مع تشديد قواعد المنصات، وتعزيز التعامل مع المشغّلين غير المسجلين، وإطلاق نظام للإفصاح المعلوماتي، وتطبيق حظر التداول من الداخل لأول مرة في هذا القطاع. وترافق ذلك آثار ضريبية جوهرية: تفترض الإصلاحات الضريبية للسنة المالية 2026 الانتقال إلى قانون الأدوات المالية والبورصة، وتنقل أرباح العملات المشفرة من الضريبة الشاملة — التي قد تصل إلى 55% مجتمعةً على مستوى الضرائب الوطنية والمحلية — إلى ضريبة منفصلة بنحو 20%، مع إمكانية ترحيل الخسائر لثلاث سنوات. ويتوقف التوقيت على التنفيذ: فإذا دخل القانون المعدّل حيز النفاذ في السنة المالية 2027، يُتوقع تفعيل التحول الضريبي اعتبارًا من 1 يناير 2028.

بنية تحتية للين المستقر

نالت العملات المستقرة عمود إنجاز خاصًا بها. فالمراسيم الحكومية بموجب قانون خدمات الدفع المعدّل — الصادر عام 2025 — اكتملت ودخلت حيز التنفيذ في يونيو 2026، مضيفة فئة جديدة لأدوات الدفع الإلكتروني والوسطاء في خدمات العملات المشفرة، وتخفف قيود إدارة أصول الاحتياط للعملات المستقرة من نوع الثقة ونشرها. ولدفع الاستخدام العملي، أطلقت الوكالة مشروع قابلية التشغيل البيني للمدفوعات داخل مركزها التجريبي للتقنية المالية، بدعم إصدار مشترك للين المستقر من قبل البنوك الكبرى الثلاثة اليابانية وحالات استخدام للمدفوعات عبر الحدود. والهدف المعلن هو منع تشتت معايير الإصدار وتسريع التسوية الرقمية. كما بدأ الدعم لتسوية التسليم مقابل الدفع للأوراق المالية القائمة على البلوكشين بالعملات المستقرة، ولتحويلات أكثر سلاسة للودائع المرمّزة بين البنوك. وعلى النقيض من بيعات الرموز التي جرى تقنينها تاريخيًا عبر اتفاقية بسيطة للرموز المستقبلية، يرتكز النموذج الياباني على الإصدار عبر مؤسسات منظمة مغطاة بالاحتياطيات الكاملة — وقد يعزز ذلك بنية تحتية محلية لـمجمع السيولة على السلسلة لأغراض التسوية.

أربعة مقاعد شاغرة في لجنة CFTC

بينما تُخرج طوكيو قوانين مكتملة، تعلق واشنطن عند ملف التعيينات. إن البيت الأبيض يفحص مرشحين لأربعة من المقاعد الخمسة في لجنة تداول العقود الآجلة للسلع، مع تخصيص شاغرين منها غير رسميًا للديمقراطيين؛ ومن الناحية القانونية يوجد حد أقصى هو ثلاثة مقاعد لكل حزب، لا حد أدنى، ويتولى الرئيس بالوكالة مايكل سيليغ حاليًا الإدلاء بالأصوات منفردًا. كانت آخر لجنة مكتملة العضوية بين أبريل 2022 وفبراير 2025 بأغلبية ديمقراطية سعت للسلطة على السلع الرقمية الفورية وطاردت منصات غير مسجلة؛ وقد عارضت الجمهوريتان سامر ميرسينغر وكارولين فام في قضايا مثل دعوى Ooki DAO وتسوية Uniswap، وغادرت ميرسينغر لاحقًا لتترأس جمعية البلوكشين. واللافت أن السياسة واصلت التحرك خلال الأشهر الأخيرة لفام كمفوضة وحيدة — استشاريًا للوصول إلى أسواق الصرف الأجنبي، واقتراحًا لقبول العملات المستقرة كضمانات للمشتقات، وتجربةً في ديسمبر لضمانات Bitcoin وEthereum. وقد أعاد الأمر التنفيذي للرئيس ترامب في يناير 2025 صياغة الأصول الرقمية بوصفها أولوية تنافسية، وهو توجه يتسق مع أجندة الاحتياطي الاستراتيجي من Bitcoin التي تبعتها في واشنطن. يمكن للقراء الراغبين في متابعة السوق لحظيًا الاطلاع على أسعار السبوت والعقود الآجلة مباشرة عبر Binance.

طوكيو تنجز وواشنطن تنتظر

الخيط الناظم بين الاختصاصين هو أن التصميم التنظيمي أصبح اليوم المتغير الهامشي للسوق. وتنص وثيقة التقييم — المصدر الأولي هنا — صراحةً على أن المؤشرات السبعة تحققت جميعها، وأن الوكالة ستحافظ على المؤشرات نفسها في الدورة المقبلة مع مواصلة التطوير مع الصناعة. أما مشروع قانون Clarity المعلق، الذي يقسم الإشراف على الأصول الرقمية بين لجنة CFTC ولجنة SEC، فيعقّد الصورة الأمريكية: إذ يُذكر أن الديمقراطيين يطالبون بلجنة مكتملة العضوية كجزء من أي اتفاق. والقوانين الواضحة عادةً تسبق إطلاق المنتجات المؤسسية، من أدوات الستيكنغ السائل المنظمة إلى المشتقات المتوافقة، فيما تدعو القوانين الغامضة إلى التسوق التنظيمي بين الاختصاصات. ورأينا في COINOTAG: استبدلت اليابان الطموح التشريعي بمخاطر التنفيذ، بينما لا يزال الخيار الأمريكي بين منظومتين تنظيميتين معلقًا على أربعة تعيينات.