Hyperliquid تتفوق على Solana في القيمة السوقية المخففة بالكامل

تجاوزت القيمة السوقية المخففة بالكامل (FDV) لمنصة Hyperliquid رسمياً نظيرتها في Solana، حيث بلغت 56 مليار دولار مقابل 50 مليار دولار. ويمثل هذا الهامش، رغم ضآلته، إشارة واضحة من السوق على تغير موازين القوى في التصنيف الحالي.

يتم تداول رمز HYPE حالياً عند 58.60 دولار، مسجلاً ارتفاعاً بنسبة 20% خلال 24 ساعة، في حين اكتفت عملة SOL بنمو بلغت نسبته 2.20% فقط في الجلسة ذاتها. هذا التباين في الزخم اليومي ليس مجرد ضجيج عابر، بل هو توجه صريح من مستثمري رؤوس الأموال الذين راقبوا على مدار 18 شهراً كيف تمكنت منصة تداول عقود دائمة (Perp DEX) مبنية على شبكتها الرئيسية الخاصة من تفكيك فرضية أن سلاسل الطبقة الأولى (L1) العامة هي الوحيدة التي تسيطر على مشهد السيولة.

لم تصل Hyperliquid إلى هذه المكانة بمحض الصدفة؛ فقد أطلقت شبكة طبقة أولى مخصصة ومحسنة لتنفيذ العقود الدائمة بسرعة فائقة، وجذبت اهتمام المؤسسات بفضل سرعة نهائية المعاملات التي تقل عن الثانية. كما صممت اقتصاديات الرمز الخاص بها لتوجيه رسوم البروتوكول الحقيقية مباشرة إلى المودعين (stakers)، بعوائد تتجاوز حالياً ما تقدمه مشتقات السيولة في Solana بفارق ملموس.

لا تعد Hyperliquid مجرد منصة تداول لامركزية ملحقة بسلسلة عامة، بل تعمل على شبكة طبقة أولى خاصة بها، مصممة خصيصاً لتنفيذ مشتقات التداول عالي التردد. وتفرض المنصة رسوماً على الآخذين (taker) بنسبة 0.045% ورسوماً على صانعي السوق (maker) بنسبة 0.015% على العقود الدائمة، وهي نسب أقل بكثير مما تفرضه معظم المنصات المركزية، وقد صُممت لجذب التدفقات الاحترافية بدلاً من مضاربات التجزئة.

أدى ذلك إلى خلق محرك رسوم بدأ في إنتاج أرقام تفرض مقارنات مباشرة مع نشاط Solana على الشبكة. وتظهر البيانات أن Hyperliquid تفوقت على Solana في رسوم البروتوكول لمدة 7 أيام، حيث حققت 12.6 مليون دولار مقابل 11.8 مليون دولار لـ Solana، وهو تحول كان يُعتبر غير مرجح قبل عام من الآن.

وتشير بيانات Artemis إلى أن الحجم الاسمي للتداول في Hyperliquid طوال عام 2025 بلغ 26 تريليون دولار، وهو معدل نمو ضغط سنوات من اعتماد التمويل اللامركزي (DeFi) التقليدي في دورة واحدة. وتكمن أهمية هذه النسبة في أنها تشير إلى أن سيولة DeFi على Hyperliquid نشطة ومدرة للرسوم، وليست مجرد رأس مال خامل ينتظر التخارج من مزارع العوائد.

Solana مقابل Hyperliquid: أين تقف كل شبكة فعلياً؟

رغم أن تجاوز القيمة السوقية المخففة بالكامل حقيقة واقعة، إلا أن هذه المقارنة لا تصب بالضرورة في مصلحة Hyperliquid في كل الجوانب؛ إذ تمتلك Solana مزايا هيكلية عميقة. فالشبكة تعالج تطبيقات المستهلكين، وعملات الميم، وبنية المدفوعات التحتية، وتسويات الرموز غير القابلة للاستبدال (NFT) بمقياس لم تستهدفه Hyperliquid أبداً.

تعتمد شركات كبرى مثل Visa وPayPal وStripe على Solana في عمليات التسوية، وهو ما يعكس عمق التكامل المؤسسي الذي لا يمكن لسلسلة متخصصة في المشتقات محاكاته على المدى القريب. كما بدأت Amundi، أكبر مدير أصول في أوروبا، في وضع Solana ضمن نقاشات التخصيص المؤسسي إلى جانب Bitcoin وEthereum، ويمثل هذا المسار قناة رأسمالية مستقلة تماماً عن الفائز في سباق أحجام تداول العقود الدائمة.

لا يزال عدد المطورين، ولامركزية الموثقين، وتنوع تطبيقات المستهلكين يميل لصالح Solana بفارق كبير. وفي المقابل، يواجه نموذج Hyperliquid كشبكة مخصصة لتطبيقات معينة مخاطر تركز؛ فإذا تغيرت التوجهات تجاه العقود الدائمة أو ظهرت بنية تحتية منافسة بتكلفة أقل، سيكون خندقها التنافسي أضيق من خندق Solana بطبيعته.

علاوة على ذلك، لا تقف منصات مثل Jupiter وDrift على Solana مكتوفة الأيدي، حيث تتحسن سيولة العقود الدائمة في Solana باستمرار مع تحول نشاط التداول إلى ساحة معركة رئيسية لإثبات أهمية الشبكات. والخلاصة الهيكلية لهذا الصراع هي أن الرهان على كل منهما يختلف عن الآخر؛ فـ Solana رهان على منظومة شاملة ذات اعتماد مؤسسي واسع، بينما Hyperliquid رهان مركز على بنية تحتية للمشتقات تستحوذ على الحصة الأكبر من أنشطة DeFi عالية الهامش. وكلا الرهانين يمكن أن يكونا صحيحين في آن واحد، فهما لا يلعبان اللعبة نفسها.

The post Hyperliquid تتفوق على Solana في القيمة السوقية المخففة بالكامل appeared first on Cryptonews Arabic.