تراجع إمداد بيتكوين (BTC) الرابح إلى 52% في إشارة متأخرة على السوق الهابط

أخبار بيتكوين

تُظهر بيانات السلسلة (on-chain) أن نسبة إمداد بيتكوين (BTC) الموجود في منطقة الربح تراجعت إلى 52% فقط من إجمالي المعروض المتداول، وهو ما يُعدّ إشارة متأخرة على مراحل متقدمة من السوق الهابط. هذا الرقم، الذي نشرته منصة CryptoQuant في 5 أغسطس، يعني أن ما يقرب من نصف جميع عملات BTC المحتفظ بها في التداول تقع حاليًا تحت مستوى سعر الشراء، أي أن حامليها في حالة خسارة دفترية. المحلل Darkfost التابع لـCryptoQuant أشار إلى أن دورات الهبوط السابقة كانت تصل عادةً إلى نقطة تحوّل عندما تتسع حصة الجانب الخاسر بما يكفي لتتجاوز حصة الجانب الرابح. القراءة الحالية لم تتجاوز هذا الخط بعد، لكنها قريبة بما يكفي بحيث يتعامل باحثو الدورات مع منطقة 50% كعلامة تاريخية فاصلة بين مرحلتين. خلال شهري يونيو ويوليو، انخفض المؤشر نفسه إلى ما دون 50% لفترات قصيرة قبل أن يتعافى، مما يشير إلى أن السوق اختبر بالفعل ضغوطًا قصوى دون أن يُرسّس قاعًا نهائيًا مستدامًا. وحذّر Darkfost من أن أي نموذج تحليلي لا يستطيع تحديد القاع الدقيق، مضيفًا في الوقت ذاته أن بنية الانخفاض الحالي تبدو متسقة مع الجزء الأخير من دورة هبوطية. هذا التأطير يحمل أهمية خاصة لأن إمداد بيتكوين الرابح يميل إلى الانكماش خلال فترات التراجع المطوّلة، إذ يبيع حاملو المدى القصير بخسائر بينما يصبح حاملو المدى الطويل هم المالكون الهامشيون للعملات المتبقية في السوق. الإشارة بحد ذاتها ليست أداة توقيت؛ فهي ترصد حالة الإنهاك في قاعدة الحاملين بدلاً من أن تنبئ بانعكاس فوري في الاتجاه. تاريخيًا، تطلّبت قيعان السوق تزامن انكماش ربحية الإمداد مع غسل كامل في المعنويات، بينما فشلت الارتدادات عندما استقرت نسبة الربح في وقت مبكر جدًا دون استسلام كافٍ. وبالتالي، فإن الوضع الحالي يمنح المستثمرين نقطة فحص قابلة للقياس: هل تتحول عتبة 50% إلى أرضية دعم أم إلى مستوى كسر؟ إذا استقر المؤشر ثم بدأ في الارتفاع، فذلك يعني أن العملات المكتسبة بأسعار أدنى تستعيد ربحيتها تدريجيًا. أما إذا واصل الانخفاض، فسيؤكد ذلك أن ضغط البيع لا يزال يتحرك عبر السوق. في الوقت الراهن، تضع قراءة 52% بيتكوين في منطقة متأخرة تاريخيًا، رغم أن البيانات لم تُظهر بعد الاستسلام الأعمق الذي سُجّل عند قيعان الدورات السابقة.

تضيف خريطة الحرارة الخاصة بموضع دورة بيتكوين من Glassnode طبقة ثانية من بيانات السلسلة، وتُظهر أن بيتكوين قضت عام 2026 بأكمله في مرحلة استسلام تُعدّ الآن الأطول منذ انهيار منصة FTX. الأداة، التي طوّرها المؤسس المشارك Rafael Schultze-Kraft، تجمع 45 مؤشرًا لأسعار السوق وصحته في قراءة بصرية واحدة موحّدة. المناطق الزرقاء تمثل الاستسلام، بينما تمثل المناطق الحمراء نوع الزخم الذي يظهر غالبًا قرب قمم الدورات. وصف Schultze-Kraft السوق بأنه في أبرد مراحله منذ FTX، مشيرًا إلى أن الوضع الحالي متأخر في السوق الهابط لكنه لم يصل بعد إلى الحالة الزرقاء العميقة التي ميّزت سابقًا القاع النهائي. في نوفمبر 2022، دفع انهيار FTX عملة بيتكوين إلى آخر قاع رئيسي في السوق الهابط قرب 15,600 دولار، وظلّت خريطة الحرارة زرقاء طوال معظم ذلك الانخفاض. الإشارة الحالية لذلك ليست دعوة للقول بأن القاع قد اكتمل بالفعل؛ بل هي قياس بأن الضعف استمر لفترة أطول من أي نقطة منذ تلك الحادثة. كما أشار تقرير Market Pulse الأحدث من Glassnode إلى أن استخدام الشبكة تعزّز حتى في ظل بقاء ظروف السعر هشة. تجاوزت العناوين النشطة يوميًا وأحجام التحويل المعدّلة حسب الكيانات نطاقاتها الإحصائية العليا، مما يشير إلى نشاط اقتصادي أعلى على الشبكة رغم ضعف الأسعار. وسجّلت CryptoQuant بشكل منفصل ارتفاعًا في المعاملات التي تقل عن 1 BTC، حيث بلغ الحجم اليومي 39,600 BTC في 31 يوليو، وهو قريب من 39,900 BTC التي سُجّلت في 16 نوفمبر 2022 بعد انهيار FTX. هذه المقارنة مهمة لأن التدفقات التي تقل عن 1 BTC غالبًا ما تزامنت مع عمليات التراكم أو التحولات نحو الحفظ الذاتي خلال فترات الضغط، رغم أن المؤشر وحده لا يمكنه إثبات الشراء الفوري بشكل قاطع. وأشار التقرير أيضًا إلى أنه رغم وجود خلل منخفض الإنتروبيا يتعلق بمحافظ Coldcard الصلبة، ظلّت التدفقات الرأسية الخارجة مستقرة، مما يشير إلى أن حادثة المحافظ لم تتحول إلى خروج جماعي واسع من بيتكوين على السلسلة. مجتمعةً، تُظهر هذه القراءات سوقًا تتعايش فيه بنية سعرية ضعيفة مع استخدام مرن وقوي للشبكة.

يربط تحليل COINOTAG بين هاتين المجموعتين من البيانات في مسار واحد: بيتكوين في مرحلة متأخرة من دورة الهبوط، لكن الغسل النهائي لم يتأكد بعد. تُظهر السجلات الأساسية على السلسلة أن إمداد الربح قريب من نطاق الضغط التاريخي عند 50%، وأن مرحلة الاستسلام هي الأطول منذ نوفمبر 2022، في حين يبقى نشاط الشبكة قويًا. تاريخيًا، ظهرت مثل هذه الظروف عندما تكون بيتكوين بعيدة عن مرحلة أعلى سعر تاريخي لها. التأكيد الرئيسي سيكون تعافيًا مستدامًا في مقياس حصة الربح وخروجًا من المنطقة الزرقاء في خريطة Glassnode. الفشل في استعادة الربحية سيبقي الضغط على حاملي المدى القصير ويطيل أمد التراجع. حتى ذلك الحين، يبقى السوق في وضع دفاعي.